实物期权理论的房地产分期开发项目评价研究

根据实物期权理论和房地产开发投资中的实物期权理论,构建了一个基于国内市场环境的房地产开发投资实物期权决策模型,并以写字楼开发为例,详细介绍了房地产开发投资实物期权决策的实际应用。

针对低碳住宅项目不确定性高、周期长和投资决策分阶段的特点,引入实物期权理论,建立基于geske复合期权的投资评价模型,弥补了传统贴现现金流法(dcf)和单阶段实物期权方法在实际应用中的不足。结合某低碳住宅项目实例进行数值计算,结果表明模型具有较好的实用性和稳定性,有助于决策者合理、科学地评估项目风险,避免了项目价值的低估以及投资机会的流失。

期权理论在金融领域的应用十分广泛,实物期权理论也被用于企业投资项目评价之中。针对风险投资项目的特殊性,以期权理论为基础,阐述风险投资项目的期权特征,进而以实例分析black—scholes期权定价模型在风险投资项目评价中的应用,并与npv法所得出的结果进行对比,从而达到对投资和管理进行决策的目的。

本文从房地产开发项目的风险入手,介绍了项目经济评价的传统方法———净现值法,并揭示了净现值法在房地产开发评价中的缺陷,引出新的经济评价方法———实物期权法。在阐述其相关概念后,以具体实例说明实物期权法的应用。

基于实物期权理论,将实物期权思想运用到新产品开发项目价值评估中,将新产品开发项目看作是两个欧式看涨期权组合的复合期权,建立新产品开发项目的价值评估模型并实证分析该模型。

[硕士]房地产项目决策中实物期权理论的应用研究——【学位年度】2010　　【摘要】　　自从上世纪80年代开始的改革开放，中国的房地产市场也慢慢的兴起，进入21世纪以来，随着城市化进程的不断加速，中国的房地产产业也进入一个高速发展扩张的时期，地产业的...

房地产开发项目一般包括土地所有权的获得、建筑和销售三个阶段,对于其投资决策,传统的npv法无法正确地评价管理的柔性价值。文章引入实物期权理论,指出实物期权是对实物投资的选择权,对于房地产开发项目,当每一阶段完成后,即拥有了对后续阶段的投资期权。针对企业投资房地产开发项目的三阶段决策建立了相应的实物期权模型,并给出了每一阶段的期权价值以及最佳投资点的临界价格。

[硕士]基于实物期权的房地产投资项目实证研究——【学位年度】2008　　【摘要】　　自我国八十年代房地产业起步以来，我国房地产业发展迅猛，特别是北京、上海、深圳等一线城市出现高速增长态势。近年来，房地产已经成为我国经济增长的引擎和支柱产业，是国...

以不确定环境中房地产项目投资决策为研究对象,在完善传统npv投资决策方法的基础上,建立房地产投资决策b-s期权定价模型,通过系统比较传统方法和实物期权方法,突出了实物期权方法在项目投资决策中的优越性。对于房地产开发过程中由于不确定因素带来的投资机会的价值,都可以用实物期权的方法很好地得到处理,进而对房地产项目进行准确的价值评估,具有较大的实用价值。

由于房地产投资具有较高的不确定性,运用传统的投资项目决策的净现值法则不能很好地解决房地产投资决策中面临的较高不确定性问题。本文引入实物期权理论,并应用净现值法则和实物期权理论进行房地产投资决策案例对比分析,得出了在较高不确定性环境下,实物期权理论能够发现不确定性的价值,较传统投资决策方法具有一定的优越性。

房地产项目投资具有较大风险和不确定性,而运用传统投资评价方法已不能准确计算不确定性所带来的价值。本文分析传统投资评价方法在房地产投资决策中存在的缺陷,提出对于房地产项目投资而言,充分考虑房地产投资中的时间价值和管理柔性价值的实物期权法是一种更为科学合理的投资决策方法,最后利用b-s模型对实物期权在房地产投资决策中的应用进行案例分析。

实物期权理论的引入弥补了传统房地产投资决策方法的局限性,使投资者能够对房地产项目的价值进行更为准确的评估,投资决策趋向科学合理。阐述了实物期权的基本内涵及其定价理论,分析了实物期权理论在房地产投资决策中的适用性以及基于该理论的几种房地产投资方式。

实物期权是一种指导投资决策的思维方法,它考虑了项目投资中管理柔性和战略投资的价值,是一种更为科学的估价方法。本文在分析房地产投资估价中的期权特性的基础上,用实物期权理论对房地产投资中的等待期权进行估价,并通过案例分析说明其在实际中的应用。

未来不确定的条件下,传统npv分析方法在价值评估中使用受到限制。通过积极、动态、实时的管理创造项目价值,运用项目管理者的柔性决策空间、实物期权思想及其二项式期权定价模型,确定投资项目中的实物期权价值,可以在一定程度上弥补传统方法的缺陷。基于实物期权分析框架,考虑实物期权价值,寻找项目现值投资决策的临界值;并运用实物期权分析方法,充分挖掘项目中不确定条件下所蕴涵的灵活性价值,对房地产开发项目中的价值进行正确评估。

基于地热开发项目投资大、周期长,且存在较多不确定性因素等特点,分析了传统净现值评估法低估项目投资价值的缺陷和应用实物期权法评估地热开发项目经济价值的可行性。借鉴传统净现值定价模型和b-s期权定价模型,构建出地热开发项目延期期权的定价模型,并对其应用中需要注意的条件约束问题进行了讨论。

风险投资项目与其他项目相比不确定性更大,在传统投资决策方法下,风险投资项目的不确定性使项目的投资价值更低,而实物期权方法作为一种新的投资决策方法为风险项目投资中不确定性问题提供了一种解决的思路。尝试把实物期权理论引入到风险投资项目评估中,并把传统方法与实物期权方法结合起来,旨在完善风险投资项目的评价方法。最后得出结论,实物期权方法为投资者继续投资提供了科学的依据,其在风险项目投资决策中的应用具有重要意义。

房地产项目投资具有较大风险和不确定性,运用传统投资评价方法不能挖掘项目的不确定性所带来的价值。本文引入实物期权理论,并通过净现值法和实物期权法进行房地产投资决策案例对比分析,得出在较高不确定性环境下,实物期权理论能够挖掘项目潜在的价值,更加符合经济活动的要求,较传统投资决策方法具有一定的优越性。

文章讨论了传统的以贴现现金流为主体的房地产投资决策方法体系的缺陷,回顾了实物期权理论在房地产投资决策中的兴起、应用和发展,对实物期权理论在我国房地产投资决策的应用进行了展望。

房地产开发项目的经济评价

房地产资源的开发与利用，是一个比较复杂的资金投入与运营问题，涉及到诸多理论的实践与创新。其经济评价过程中所依据的主要经济理论有以下几个方面。

房地产开发项目的经济评价

由于受到电力市场环境下多方面不确定性因素的影响,难以准确计算投资输电项目的现金流和内部收益率等关键决策指标,增加了电网投资项目的投资风险和决策难度。基于云理论描述了电网投资项目的现金流的模糊特性,较以往单纯依靠模糊数的方法更加符合决策者的思维判断模式,并充分体现了电网投资建设中不确定因素和模糊集隶属度的随机性。结合实物期权理论,构造了不确定环境下输电项目投资评价的新的方法框架,提出了基于云理论的输电项目实物期权投资决策模型,并以实例证明了该方法的有效性和可行性。