人民币兑美元中间价今日报6.6543元，昨日上调275点报6.6255元，昨日16:30收盘报6.6415，23:30收盘报6.6375。

人民币中间价连涨三日后，昨日知名外汇分析师韩会师预测称，周五中间价可能定在6.6540，以下是其分析逻辑：

周四央行美元中间价的大幅下跌对美元即期汇率几乎没有起到打压作用。

美元对人民币如此坚挺的主要原因有三：

首要原因可能是相对旺盛的购汇需求。

笔者在此前文章中反复强调过，在贬值预期没有消退的情况下，人民币阶段性的升值一定会刺激企业和民众购汇，同时抑制结汇意愿。原因不言而喻：既然有贬值预期，当然是趁着美元便宜使劲买，等待美元反弹再择机卖。

这种市场心态很容易导致人民币升值阶段遭遇偏强的购汇压力，进而抵消美元贬值对人民币的拉升作用，也就是抵消掉“参考一篮子货币”定价规则带来的人民币升值效应，这也是8.11汇改以来，虽然美元上蹿下跳，但是人民币贬多升少的核心因素。

原因二是国际市场美元指数出现止跌反弹的迹象。

在经历了周三的大跌之后，今天日盘交易时段，美元指数出现反弹。根据人民币定价机制，美元指数反弹意味着次日美元兑人民币中间价很可能回升。对于本来就存在人民币贬值预期的企业，特别是近期有对外支付需求的企业来说，“明天美元很可能反弹”这种十分明确的预期无疑会大大激发其在今天购汇的动力，进而直接在结售汇市场对人民币形成打压。

原因三是没有强力的调控力量介入。

今天美元即期汇率开盘报6.6359，比中间价高出104个基点，中午12点左右更是突破6.6400，与中间价的偏离幅度超过150个基点。这种偏离程度说明，即使存在调控力量，那么其调控市场的目的并不在于扭转美元强势的大格局，而是保证市场美元流动性。

以商业银行自营盘为代表的机构投资者，当他们发现并无强大外力试图令即期汇率与中间价步伐一致时，面对美元指数的反弹，难免升出一点顺势做空人民币的小心思，这自然会对美元即期汇率构成支撑。

话题又回到笔者此前多次强调的观点。即在结售汇逆差格局改变之前，双向波动格局的形成离不开强力的调控引导，否则逆差对人民币即期汇率的打压效果会自动抵消国际市场美元贬值对人民币的拉升作用，导致出现“美元升值、人民币贬值；美元贬值，人民币升值无力”的不对称现象。

上述现象维持的时间越长，贬值预期越难以消退；贬值预期不退，结售汇逆差格局就难以消除。而机构投资者是最善于见风使舵的，一旦他们发现没有强力的调控力量试图改变上述现象，那么境内机构很容易成为人民币贬值的推波助澜者。

最后看一下明天的市场行情。

如果周四夜盘美元指数保持反弹态势，那么周五央行美元兑人民币中间价必然大幅反弹。如果美元指数收盘在95.80附近，那么周五中间价有望开在6.6480附近。

如果周四夜盘美元指数能够回升至96.0附近，那么周五中间价有望开在6.6540附近，上下误差大约30基点。

如果周四夜盘美元指数回落，周五美元中间价反弹也是大概率事件，除非美元指数跌至95.10以下，否则中间价不会低于周四6.6255的水平。

相关机构统计显示，上周全国35个主要市场螺纹钢库存量为451.3万吨，增加1.5万吨，增幅为0.33%；线材库存量为103.6万吨，增加10.8万吨，增幅为11.64%。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，全国综合库存总量为957.7万吨，增幅为1.82%。全国钢材市场库存连续第三周回升，各主要钢材品种库存量呈全面回升态势，目前的全国钢材库存水平较去年同期仍下降27.05%。

业内人士表示，近期不少钢厂仍在加快恢复生产，产量继续呈回升态势，而需求出现减弱迹象，市场供大于求格局显现，市场库存出现反季节回升，对钢价走势形成较大压制。

5月22日，华东地区主导钢厂出台新一轮价格政策，总体大幅降价、补差成为主流。其中沙钢对5月下旬螺纹、线材、盘螺出厂价格下调300元/吨，对上期合同螺纹补差250元/吨，永钢、中天也对5月下旬出厂价格下调250-300元/吨。5月中旬和下旬累计，沙钢对螺纹钢出厂价格已下调700元/吨，线材、盘螺下调600元/吨。

一些机构分析师表示，随着市场价格的大幅下跌，钢厂合同组织压力加大，钢厂之间的价格竞争也显得更加激烈。而近期钢价跌幅远超铁矿石、焦炭等原料跌幅，钢厂利润空间大幅收窄。

据西本新干线监测，截至5月23日，国内螺纹钢生产企业平均毛利为116元/吨，而4月20日最高曾达到812元/吨，部分钢铁企业已再度转入亏损局面。如果钢价持续下跌，钢铁企业毛利趋近于零，部分钢企将不得不再次陷入减产的局面。

近期供给侧结构性改革再次升温。上周财政部发文明确中央财政设立工业企业结构调整专项奖补资金并拨付2016年奖补资金276.43亿元支持地方化解钢铁煤炭行业过剩产能，发改委发布《进一步规范和改善煤炭生产经营秩序的通知》，环保部出台《关于积极发挥环境保护作用促进供给侧结构性改革的指导意见》，上海、山东、江苏等10余个省份出台供给侧结构性改革的综合性方案和专项方案。

市场开始担忧，全国钢材库存连续三周回升，市场供需矛盾是否再次加大？各部门、各地方政府围绕供给侧结构性改革政策密集部署，能否提振市场信心？

对此，业内人士表示，和年初供给侧改革概念提出时引起市场强烈的钢铁行业去产能预期相比，此次市场反应相对平淡，对政策执行效果更多是持观望态度。近期不少钢厂仍在加快恢复生产，产量继续呈回升态势，而需求出现减弱迹象，市场供大于求格局显现，市场库存出现反季节回升。预计短期国内钢材价格仍将延续弱势下行走势。