基于Shapley模型PPP项目初始股权结构

股权结构合理设计与调整关乎ppp项目的成败,然而由于股权结构设计及调整受参与方利益目标、风险承受能力、项目经营策略、项目实施阶段、宏观经济等众多因素影响,目前尚无普适性原则.在比较、总结国内外典型股权结构设计方法的基础上,借助证券投资组合风险分担的思路,提出基于马柯维茨模型的ppp股权结构调整模型,该方法能够帮助政府在风险可控范围内对于项目不同实施阶段选择恰当股东组合,并调整各参与股东投资比例,可为地方政府及私人投资方对ppp项目不同实施阶段的股权结构调整提供决策参考.

股权结构合理设计与调整关乎ppp项目的成败,然而由于股权结构设计及调整受参与方利益目标、风险承受能力、项目经营策略、项目实施阶段、宏观经济等众多因素影响,目前尚无普适性原则。在比较、总结国内外典型股权结构设计方法的基础上,借助证券投资组合风险分担的思路,提出基于马柯维茨模型的ppp股权结构调整模型,该方法能够帮助政府在风险可控范围内对于项目不同实施阶段选择恰当股东组合,并调整各参与股东投资比例,可为地方政府及私人投资方对ppp项目不同实施阶段的股权结构调整提供决策参考。

合理的风险分担是保证ppp项目顺利实施的关键因素之一,已有的风险分担方法在解决ppp项目风险分担比例的问题上尚显不足.在分析ppp模式下风险分担原则的基础上,划分出10个二级指标,并以此对传统的shapley值法进行修正,建立一个基于修正shapley值的ppp项目风险分担模型,并以哈尔滨市综合管廊项目为例,得出不可抗力的政府方与私人方风险分担比例为24.87%、75.13%.

建立ppp项目利益分配影响因素体系,根据边际贡献度利用shapley值法确定初始利益分配方案,引入多个影响因素利用理想点原理综合修正,构建基于shapley-理想点的ppp项目利益分配模型,并通过实例分析验证其客观合理性及可行性,以期对ppp项目的顺利实施提供一定的参考。

ppp概念的提出有利于民间资本对ppp项目的进一步参与,而承接这些项目的民间资本将使得个人和机构投资者能够更好参与到ppp项目全生命周期当中,从而促进社会资源有效配置。ppp股权融资是否高效对我国ppp模式的进一步发展至关重要。本文基于dea模型对ppp概念内主要38家公司的股权融资情况进行实证分析。数据结果显示,我国ppp项目融资应在重视债券市场作用的同时保持债务杠杆的风险可控;要重视股权结构,进一步降低股权集中度和股票非流通性,提高个人和机构投资者对ppp概念的参与度。另外,还要重视技术引进、提高效率,以求规模效率的改进。

ppp项目大多风险较高,政府与社会资本作为风险的主要承担者,应合理分担风险。在文献梳理的基础上,建立基于shapley值的ppp项目风险分担模型,并通过案例进行分析。研究认为政府与社会资本应共担风险,但风险并不是平均分配,并提出相关建议。

修正已有的ppp项目初始信任结构模型,构建人口特征视角下ppp项目初始信任影响因素结构模型,重新对ppp项目的初始信任维度进行分析。结果表明,ppp项目的初始信任可由能力型信任、诚实型信任和情感型信任3个维度来测量,ppp项目初始信任的影响因素除财务状况、管理能力、技术能力和公司声誉外,公司高管的人口特征也具有重要影响。

ppp项目投资额度大、经营期间长、涉及相关利益者众多、任务复杂且需要较高的协作能力,在运行的过程中又会因客观环境变化及相关利益者的行为导致项目风险分配影响因素发生变化。从逻辑维、时间维和知识维的霍尔三维视角分析ppp项目的风险要素,依据ppp项目风险分担机制,公私合作风险共担、利益分享的原则,结合利益相关者理论、风险理论、shapely值法、德尔菲法等,综合考虑风险配置的风险承担意愿、项目参与程度、风险控制能力影响因素,建立基于shapely解的修正的ppp项目风险配置模型,对在政府、私人企业、相关用户、金融机构之间的风险分担进行分配和协调,实现最佳风险分配方案,在此方案的指导下,合作各方都会采取积极合作的态度,使得项目实现帕累托最优。从而实现风险的平衡配置,为实现ppp项目的最终目标提供保障。

随着ppp模式在我国应用日益广泛,ppp项目建设中的风险分担问题作为影响项目成败的关键因素得到了项目参与方乃至政策制定者的广泛关注.本文运用shapely值及其修正方法对ppp项目中的双方共担风险进行分配,得出比较客观合理的公私双方风险分担比例,以减少效率损失,促进公共产品的供给.

ppp涉及多方利益主体,出于自身利益考虑,可能出现有损合作伙伴利益的行为,导致ppp项目实施的失败。因此,解决公私双方利益冲突,对各方利益进行分配和协调,是ppp项目成功运行的关键。鉴于公私双方利益冲突,基于项目利益分配基本原则,综合权衡利益分配四要素,建立了基于shapely修正的ppp项目利益分配模型,以协调各方利益分配,使各方利益都实现最大化。数值分析实例表明,在最佳分配方案指导下,可使项目实现帕累托意义下的最优。

在城市轨道交通项目中,ppp模式得到了广泛的关注,社会资本的注入已成为政府解决资金瓶颈的强劲措施。为了更好地推进项目目标的实现,达到多方共赢,必须对项目股权结构合理设置。文章通过建立一个城市轨道交通ppp项目的股权结构优化模型,为项目融资提供了一个可行的决策思路及新的研究视角。

净现值法(npv)是项目价值评估最为经典和理想的定量评价方法,相比其他评估方法更优。文章以净现值为计算基础,根据现金净流量风险与资本成本率风险分析,对资本成本率和现金净流量进行了改进与优化。一是把资本成本率分解为无风险成本率与风险成本率分别计算,使物有所值(vfm)的计算更为精确。二是通过项目现金净流量的标准离差率来确定现金净流量风险调整系数,再利用调整系数对项目的现金净流量进行调整,使各阶段现金净流量计算更加符合实际情况。综合两种方法构建了适用于ppp项目物有所值评价的净现值修正模型,并对ppp项目物有所值评价的实际应用进行了分析。

伙伴关系是ppp的首要特征,关系维系对ppp项目价值创造具有重要影响。立足伙伴关系思维,引入注意力和预期感知扩展计划行为理论,构建ppp项目伙伴关系维系行为意愿的研究框架,采用结构方程模型探讨行为态度、知觉行为控制、主观规范、注意力和预期感知如何影响ppp伙伴主体的关系维系行为意向。研究表明:(1)态度、注意力、知觉行为控制、预期感知和主观规范均能正向影响行为意向,但是其作用力依次减弱；(2)注意力不仅直接影响行为意向,而且会通过知觉行为控制间接影响主体行为意向,且中介效应显著；(3)预期感知不仅直接促进行为意向,而且会通过态度间接影响主体行为意向,也具有显著的中介效应。基于以上研究结论,提出促进ppp伙伴关系维系行为意向的针对性建议。

政府和社会资本合作(public-privatepartnerships,ppp)项目面临着复杂的技术、法律、经济、政治环境,涉及众多利益相关方,这使得政府和私营公司需要承担比一般项目更多的风险。在清晰界定ppp模式内涵、特点及主要利益相关方的基础上,采用文献查阅与wbs-rbs相结合的方法识别出ppp项目中可能存在的各种风险,并对风险分配的原则和过程进行系统阐述。对于政府和私营公司共同承担的风险,借助讨价还价模型分析博弈期限在有限和无限两种情形下的风险分担比例问题。研究结论对于ppp项目的实际应用具有借鉴意义。

为了解决ppp项目中政府部门与私人投资者因为不同的利益驱使所导致的风险分担不合理的问题,本文运用博弈论,分别构建了完全信息与不完全信息下政府部门和私人投资者之间的双方博弈模型,并对模型进行求解,相应地给出双方风险分担比例,并通过实例对模型进行验证。通过分析发现:政府部门与私人投资者在遵循风险分担原则的基础上,根据风险分担偏好,界定出合理的风险分担比例,从而实现双方利益最大化,风险最合理分担。在理论上,本文的研究对于ppp项目风险分担的研究不足给出了一定的见解,对后续ppp项目的风险分担研究具有一定的参考意义;在实践上,为后续ppp项目合同的签订,以及项目的实施提供了参考意见。

基于风险偏好，在参与双方对彼此的信息、偏好都了解的情况下，运用完全信息静态博弈模拟解决由单方承担的风险问题。对于需要双方共担的风险则运用完全信息动态博弈模型——讨价还价模型，由此确定双方的最优分担比例。运用博弈的相关知识构建ppp项目中的风险分担模型，尤其当双方需要共同分担某一风险时，通过求解动态博弈的纳什均衡得出较为合理的风险分担比例。

综合考虑ppp项目中政府部门、社会公众和私人投资者等各方利益诉求,提出了包括工期、成本、质量、安全、环境保护、资源利用、功能、公众满意度和参与方满意度9个ppp项目绩效关键指标,并识别出了影响ppp项目绩效的4大影响因素和21个可测量的子因素.以此为基础构建了ppp项目绩效影响因素结构方程模型,将数据导入sem模型,运用amos软件对模型及假设进行分析,得出ppp项目影响路径图,并检验了sem模型的拟合度.结果表明:4个外生潜变量中,项目投入、项目过程和项目产出对项目绩效影响相对较大,项目影响对项目绩效影响相对较小;9个显变量中,工期、成本、质量对ppp项目绩效解释能力较强,其他变量相对较弱.

公众作为公共产品或服务的使用对象,对ppp项目的成功产生重要影响.从公众角度出发,将顾客感知引用到公共项目公众感知中,探讨公众感知对公共价值的影响机理,同时对公众感知驱动因素进行指标量化.基于公众感知建立ppp项目政府、社会资本和公众的三方收益分配模型,并将公众收益作为资源要素投入到下一感知时段,从根本上约束利益相关方以保障公共项目公益性.

为提高地铁ppp项目价格调整的效率,从地铁的供需环节入手,分析影响其价格调整的相关因素,通过pso-bp神经网络建立各因素与价格之间的映射关系,实现对地铁ppp项目调整价格进行预测,并根据项目的实际情况对预测价格进行调整,最终与现行价格进行比较,对地铁ppp项目价格进行调整.

以协同学理论为基础,通过协同学与logisitic模型相结合,构建政府、私人部门与社会公众共同满意的ppp项目动力模型,并找出在社会公众参与下,政府与私人部门之间的稳态平衡点。结论表明,社会公众参与ppp项目,不会对政府和私人部门产生直接影响,而是间接地对二者之间的关系起到正向促进作用;政府、私人部门与社会公众协同有效发展是实现ppp项目最终目标的有力保证。

基于风险偏好，在参与双方对彼此的信息、偏好都了解的情况下，运用完全信息静态博弈模拟解决由单方承担的风险问题。对于需要双方共担的风险则运用完全信息动态博弈模型——讨价还价模型，由此确定双方的最优分担比例。运用博弈的相关知识构建ppp项目中的风险分担模型，尤其当双方需要共同分担某一风险时，通过求解动态博弈的纳什均衡得出较为合理的风险分担比例。

以ppp模式下政府与企业的匹配关系为研究对象,运用灰靶决策理论对ppp项目政企之间的多种指标评价信息进行定量化处理,通过确定各指标靶心距来衡量政企之间的匹配满意度,最终构建ppp项目政企匹配模型,并通过实例验证了模型的正确性.