【PTA】聚酯-纺织负荷加速下降

2018/09/0657 作者：佚名

导读：内容提要上周PTA受益于直接原料PX抬升，1805合约再度冲高140元/吨，持仓放量至140万手。5-9价差仍窄幅波动。现货表现偏弱势，基差连续收缩。供需没有超预期变化，桐昆嘉兴二期另一套装置已出合格品，预计不日将满负荷运行，聚酯-纺织

内容提要

上周PTA受益于直接原料PX抬升，1805合约再度冲高140元/吨，持仓放量至140万手。5-9价差仍窄幅波动。现货表现偏弱势，基差连续收缩。供需没有超预期变化，桐昆嘉兴二期另一套装置已出合格品，预计不日将满负荷运行，聚酯-纺织环节仍成季节性走弱，负荷均加速下降。1月PTA库存积累预期不变，约在10万吨左右，2月或有较强累库压力。

加工差方面，PX加工差连续上移至380美元/吨附近，PTA现货在800元/吨附近，盘面在820元/吨附近，聚酯加工差被压缩得较为厉害。交割库实物仓单几无，厂库仓单维持在2万手附近，净卖套保持仓有所回升，在20万手附近。

操作建议上，需求季节性走弱下，PTA价格上涨力度较为有限，但原油高企下，PTA短期仍以多头思路为主，多单可继续持有或逢低入多，在指标乖离或市场情绪转换时止盈离场。趋势性上涨需跟踪节后聚酯库存消化速度。现货偏弱基差收缩，5-9价差可暂观望。提防市场情绪及原油异动。仅供参考。

1. PTA现货及负荷

上周PTA期货再度冲高，原油高位下，PX价格上涨推动PTA期价上扬，现货表现则稍显弱势，聚酯负荷下降较快，接货动力不足，基差快速缩窄，从前期升水转为贴水，上周现货和05合约的基差报盘从平水至周五的报盘贴水30至50元/吨上下。

装置方面，利万年产70万吨装置初步预计在1月27日开车重启，该装置于1月22日因故停车。桐昆嘉兴二期年产220万吨装置的另一条线已出合格品，预计不日将满负荷运行。

表1：未来检修变动一览

数据来源：CCF，兴证期货研发部

图2：基差快速收缩

数据来源：郑商所，兴证期货研发部

图3：PX加工差走稳，PTA现货及盘面加工差走稳

数据来源：郑商所，兴证期货研发部

图4：PTA负荷稳定，聚酯负荷快速下滑

数据来源：CCF，兴证期货研发部

图5：实物仓单几无，厂库仓单不足1万手

数据来源：Wind，兴证期货研发部

图6：净卖套保持仓量增加

数据来源：Wind，兴证期货研发部

2.聚酯现货及负荷

2.1 切片

上周聚酯切片价格窄幅震荡，随着原油连续大涨，聚酯成本端再度走强，聚酯切片逐步止跌企稳，但因临近年底，下游切片纺逐步减产或停车，市场买盘一般。切片成交重心下移，上半周价格小幅下跌，但下半周基本持稳，半光、有光切片价格从周初8300元/吨逐步下跌至8250元/吨附近。从周均价来看，CCF半光、有光切片均价指数8260元/吨，均价较比上周均下跌71元/吨。

2.2 长丝

内销方面，江浙市场涤丝价格继续偏弱，局部促销明显。在终端停车加快刚需进一步走弱趋势下，当前涤丝库存提升，春节前后库存有高企预期，局部工厂开始优惠促销，局部价格仍僵持在成本线附近。华南涤丝价格平稳，优惠为主。

外销方面，出口报价整体持稳，人民币上涨及远洋船用运费上涨推升出口报价，但内销走弱下，国外贸易商仍以观望为主，等待节前工厂促销，订单偏少。

2.3 瓶片

内销方面，聚酯瓶片工厂报价整体持稳，终端工厂刚需补货，交投气氛略有回落，多为春节后以及3月上半月发货为主。华东主流瓶片工厂商谈区间持稳至8600-8700元/吨出厂。华南工厂商谈区间至8650-8750元/吨短送附近，个别略高报8800元/吨短送。

出口方面，国内聚酯瓶片出口市场整体稳中有升，低位成交气氛尚可。华东工厂商谈区间涨至1130-1155美元/吨FOB上海港附近。华南价格跟涨至1125-1140美元/吨FOB中国主港附近。

2.4 短纤

上周直纺涤短小幅下跌后反弹，下游适度补仓。终端工厂仍考虑到春节生产淡季，补货意愿不强，仅在聚酯原料价格冲高时有适度补仓。直纺涤短自身基本面尚可，库存仍偏少，支撑涤短价格。

图7：POY、FDY、DTY加工差走稳

数据来源：Wind，兴证期货研发部

图8：长丝、短纤负荷加速下滑，瓶片负荷回升

数据来源：CCF，兴证期货研发部

图9：产销偶有放量

数据来源：CCF，兴证期货研发部

图10：POY、DTY库存同比偏高，FDY、短纤库存同比偏低

数据来源：CCF，兴证期货研发部

3. 终端负荷及备货

终端负荷加速下降。截至周五，综合江浙加弹开机负荷低至63%，织机负荷降低至47%，华南织机在29%。

原料备货上，上周涤丝价格重心下跌，终端年前生产的部分原料有增加持仓，关于节后的备货相对还是有所分歧，局部超低价促销价有工厂增加了部分节后原料的持仓，但正常的优惠价格还不足以吸引大家节后原料备货。工厂和下游之间相对比较僵持。截至上周五，节前终端原料备货基本在5-7天附近，个别工厂出现节后备货。

各地坯布销售上，上周丝价继续下行，坯布基本以准备库存或交订单货为主，成交订单已经寥寥。

图11：终端负荷加速下降

数据来源：Wind，兴证期货研发部

图12：化纤面料价格走弱，坯布库存继续走高

数据来源：CCF，兴证期货研发部

4. 原油

上周油价回落，截止周五，WTI1803较上周涨2.93美元/桶，布油1804收涨1.70美元/桶。IMF上调全球经济增长预期，提振原油需求，而美元指数连创新低也助力油价上涨，此外EIA原油库存继续下降也提升油价。但成品油库存的积累，以及美国产量增加至987.8万桶/天，美钻井数增加12座至759座仍利空油价。

IMF周一发布最新一期《世界经济展望》，预计2017年全球经济增长3.7%，相较去年10月份的预测高出0.1%，比2016年提高了0.5%。同时，IMF将2018年和2019年全球经济增长预测均上调了0.2个百分点至3.9%，较10月预估上调了0.2%。美元指数延续跌势，最低曾触及88.42。

图12：EIA库存继续下降，成品油库存继续上升