昨夜，格力电器宣布2017年度不分红的消息，让原先预期公司将一如既往地分红，而且将史无前例地高比例分红的机构投资者受到极大震动。

这到底是为了应对投资集成电路的资本支出，还是董明珠为了连选连任董事长而与机构投资者进行博弈的“阳谋”？

一分钱都不给我

4月25日晚上9点，格力电器发布2017年年报后，公司副总裁兼董秘望靖东的电话立马被打爆了。纷纷致电的机构投资者们关心的并不是格力电器靓丽的业绩，而是：“怎么不分红了？！”

年报显示，格力电器2017年净利润高达224亿元，创出历史新高。但大大出乎市场意料的是，经公司董事会审议通过的利润分配预案为：不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本……

格力电器不分红？投资者们震惊了！

要知道，自1996年上市以来，格力电器只有1997年和2006年没有进行现金分红。而过去的22年里，格力电器累计分红418亿元，分红率达40.96%。2016年，格力电器更是派发了高达108.28亿元的现金红包。

格力电器上市以来分红情况

由于多年保持高分红的传统，格力电器一直是机构投资者的宠儿。某机构投资者王刚（化名）对中国证券报（ID：xhszzb）记者直言，“之前我们甚至预期这次的分红率能达到70%，结果竟一分钱都不给我们，太让人震惊了！”

年报发布当晚的21:50，在长江证券组织的电话会议上，机构投资者们最关心的还是不分红的问题。尽管望靖东告饶“重复的问题能不能不要问了？因为说的都是一样的事情”，但机构投资者们依旧不依不饶。

“完全不分红对我们的冲击实在太大了，”有机构投资者当场表示，“就算不分那么多，分几十亿行不行？”望靖东回答，“我们知道大家的预期非常高，如果只分一部分的话，可能投资者还是会有想法，只能请大家理解了。”

机构投资者们还担心格力电器的分红政策是否将从此改变。望靖东表示，“我们重视投资者回报的想法不会变，但今后也会考虑采取更加灵活的分红方式，不会把分红全部集中在年报，这也是为了更加符合公司发展战略的需要。”

唯一可以让机构投资者们望梅止渴的是，望靖东透露，虽然这次的2017年年报不分红了，但2018年半年报是有可能分红的。据了解，格力电器今年一季度的经营状况不错，也提升了2018年半年报的分红预期。

都是中兴惹的祸？

至于为什么不分红，格力电器是这样解释的：

公司预计未来在产能扩充及多元化拓展方面的资本性支出较大，为谋求公司长远发展及股东长期利益，公司需做好相应的资金储备。公司留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级，以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广。

在上述规划中，最引人注目的无疑是“集成电路”。在近期中兴通讯被美国制裁后，国内对于集成电路产业的关注达到了史无前例的高度。而格力电器即使要承受被机构投资者指责的压力也要截留分红投入集成电路产业，是否与此有关？

望靖东坦言，事实正是如此，“中兴通讯事件对我们的触动是非常大的，也让我们开始反思我们的自控能力到底有多强。同时，这对我们来说也是一次提醒，今年我们要加大在集成电路方面的投入。”

他进一步介绍称，“我们在空调源部件的供给方面基本上是没问题的，集成电路这一块我们已经做了IGBT的封装，空调内机的主芯片也已经能够做设计了，但很多芯片设计出来是委托加工的，一直没有把它作为一个产业来做。”

但有机构投资者对这个解释并不买账，他问望靖东，“我们每个季度的现金流几乎都是正的，靠每个季度的现金流覆盖资本支出也完全可以。而且，规划还在做的过程中，即便现在分红，靠后面一两个季度的现金流也完全可以支撑资本支出。”

上述规划所需要的资金量是否必须牺牲分红来满足？

望靖东回答，“我们还在围绕规划做一个进一步的细化投资方案，近期我们会把这个投资方案做出来，然后才方便跟投资者去交流和透露，具体是哪个方向投钱，投多少钱，现在我确实没办法回答。”

没讨到说法的机构投资者们在愤愤不平之余，自嘲般地在微信群里转起了段子：

研究员：领导，我发现了一个只有10多倍市盈率的高端装备、智能制造、半导体、电动车行业龙头股！ 投资总监：在核心池吗？不在的话赶紧入池！代码多少？ 研究员：000651……

在4月25日举行的格力电器董事会上，2017年度利润分配方案以“7票赞成、0票反对、0票弃权”的结果表决通过。但中国证券报记者了解到，这一利润分配方案在董事之间引发了非常大的争议，甚至有董事将之与董明珠的连选连任联系到了一起。

董明珠的任期将在今年5月31日到期。要连选连任董事长，董明珠首先要赢得格力电器第一大股东格力集团的支持，获得董事候选人提名；其次要在股东大会投票选举董事时获得股东，特别是机构投资者的支持；再次要在董事长选举中获得半数以上董事的支持。

2016年10月，珠海国资委曾免去董明珠格力集团董事长一职。当时外界认为，这一变故使得董明珠在格力集团提名董事候选人时难以施加影响，给连任董事长蒙上阴影。不过，综合各方面因素来看，董明珠再次获得格力集团董事候选人提名的概率非常大。

这样一来，董明珠连选连任的命运很大程度上掌握在了参加股东大会的机构投资者手中。王刚表示，机构投资者在这场博弈中的最优解是，“董明珠先给我们分红，我们才选她”，所以很多机构投资者原先认为格力电器不但会分红，而且将史无前例地高比例分红。

事实却是，格力电器非但没有高比例分红，反而根本就没有分红。“反过来想，董明珠在这场博弈中的最优解是，‘你们先选我，我再分红’，所以我觉得格力电器不分红可能不完全是因为要投资集成电路，这是机构投资者万万没想到的。”王刚分析。

实际上，董明珠与机构投资者围绕分红进行的博弈已经不是第一次了。在2016年10月28日就发行股份收购珠海银隆100%股权及募集配套资金97亿元进行表决而召开的股东大会上，董明珠就因为进门时没有收获掌声而罕见发飙：

“格力没有亏待你们！我讲这个话一点都不过分。你看看上市公司有哪几个这样给你们分红的？我5年不给你们分红，你们又能把我怎么样？两年给你们分了180亿，你去看看哪个企业给你们这么多？”

结果，董小姐“说到做到”，格力电器这次真的不分红了。