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钴锂镍是有色投资主基调

中美贸易争端引发市场对全球经济增速放缓担忧，从而压制金属价格走势。在此背景下，新能源汽车产业链尤显亮眼。

钴、锂的投资节奏趋同，据wind，1-5月份中国纯电动车总产量约25万辆，如果按照工信部指引的年产100万辆总量计算，我们认为下半年产量有望逐月提速。同时，上半年全产业链库存纷纷去库存（参考2018年7月钴专题报告《下半年最佳子板块：钴》）。库存下降+需求提速，我们认为价格有望在下半年止跌反弹，预期反弹空间大，龙头标的：洛阳钼业，华友钴业，寒锐钴业和盛屯矿业；赣锋锂业和天齐锂业。

至于镍，高镍化需求是大趋势；此外，由于东南亚严格执行禁止原矿出口，导致国内港口库存充分消化。因此一旦产业界高镍化进一步推进，我们认为镍价将进一步走强。龙头标的：恒顺众昇。

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每周随笔：布雷顿森林体系瓦解后黄金暴涨解析

布雷顿森林体系是二战后西方建立的以美元为中心的国际货币体系，其主要内容包括美元与黄金挂钩，且IMF会员国的货币与美元保持固定汇率。不难看出，该体系中美元取代黄金成为世界货币，当美元强势地位无法维持时，布雷顿森林体系瓦解是历史必然。

1971年尼克松总统宣布美元不再与黄金挂钩，布雷顿森林体系正式瓦解。至此，各国政府也不能再向美国兑换黄金，黄金作为一种古老的贵金属，定价模式重新恢复到由市场供求决定，当年黄金价格开始快速上涨。

可以看出，布雷顿森林体系瓦解后黄金暴涨的原因包括：（1）为抵御美元贬值，欧洲各国抛售美元抢购黄金；（2）黄金价格恢复由供求关系决定，美国黄金储蓄法废除，公民恢复拥有黄金的权利；（3）高通胀、高失业率与经济衰退推动黄金投资需求；（4）地缘性政治与避险需求助推金价上涨。

这些原因也呼应布雷顿森林体系瓦解的原因，包括：朝鲜战争、越南战争使美国黄金储备减少，爆发多次美元危机；美国大量发行货币弥补财政赤字，通货膨胀加剧；美国国际收支持续逆差。

布雷顿森林体系瓦解后，美国CPI同比增速与黄金价格走势高度吻合。1974年到1975年初，以及1979年到1981年间，美国CPI当月同比在10%以上，高通胀率引发严重的经济衰退，在高失业率和大量企业破产下，投资者涌向保值的避险资产黄金，从1971年到1980年，黄金涨幅约为14.8倍。

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【本周（7月2日- 7月6日）价格走势】

本周（7月2日- 7月6日）金价上涨0.16%，银价下跌0.48%，WTI价格下跌0.47%，伦铜价格下跌5.23%，美元指数下跌0.54%，全球钢铁指数下跌0.90%。

下周（7月9日-7月13日）众多海内外经济指标将陆续公布。周一公布中国6月M2货币供应年率，前值8.3%，预测值8.4%。周二公布中国6月CPI年率，前值1.8%，预测值2.2%；中国6月PPI年率，前值4.1%，预测值4.6%。周三公布美国6月核心PPI年率，前值2.4%，预测值2.6%；周四公布美国6月未季调核心CPI年率，前值2.2%，预测值2.3%。周五公布美国7月密歇根大学消费者信心指数，前值98.2，预测值98.2。

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海通有色2018年7月投资组合：华友钴业（33%），紫金矿业（33%），赣锋锂业（33%）。本周（7月2日- 7月6日）海通有色组合下跌3.38%，申万有色下跌4.84%，沪深300下跌4.15%。

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