第1章 初识期权

1.1 期权概述 2

1.1.1 什么是期权 2

1.1.2 期权命名规则 3

1.1.3 期权价格与标的物价格之间的关系 3

1.2 影响期权价格的因素 4

1.2.1 期权的价格曲线 5

1.2.2 时间价值权利金的减值 7

1.2.3 标的物的波动率 7

1.2.4 两个次要因素 8

1.3 期权的分类 8

1.4 期权的特点 11

1.4.1 以小博大 12

1.4.2 不想承担太大的风险 13

1.4.3 延迟交易决策 13

1.4.4 规避期货交易风险 13

1.4.5 提高期货交易盈利 13

1.4.6 更多的投资机会与投资策略 13

1.4.7 灵活 14

1.4.8 费用低 14

1.5 期权的历史和发展 14

1.5.1 期权的起源 14

1.5.2 早期的期权交易 15

1.5.3 现代期权 15

1.6 不懂期权，将来势必被淘汰 16

1.6.1 期权颠覆衍生品市场 16

1.6.2 期权上市前景 17

1.7 期权的用途 18

1.7.1 为持有的标的资产提供保险 19

1.7.2 降低股票买入成本 19

1.7.3 通过卖出看涨期权，增强持股收益 20

1.7.4 通过组合策略交易，形成不同的风险和收益组合 20

1.7.5 进行杠杆性看多或看空的方向性交易 20

1.8 期权与期货的区别 20

1.9 期权与权证的区别与联系 21

第2章 期权交易指南

2.1 期权交易的流程 24

2.2 期权下单的指令信息及指令类型 24

2.2.1 指令信息 24

2.2.2 IOC和FOK 24

2.2.3 指令类型 25

2.3 期权的成交 27

2.4 期权的了结方式 27

2.4.1 对冲平仓 27

2.4.2 执行与履约 28

2.4.3 期权到期 28

2.5 期权交易的合约 29

2.5.1 郑商所的白糖期权合约 29

2.5.2 大商所的豆粕期权合约 30

2.5.3 上期所的黄金和铜期权合约 30

2.5.4 中金所的沪深300期权合约 32

2.5.5 上海证券交易所的个股期权和ETF期权 32

2.5.6 深圳证券交易所的个股期权和ETF期权 40

2.6 期权交易软件 40

2.6.1 期权交易软件的下载 40

2.6.2 期权交易软件的安装 42

2.6.3 模拟账户的申请与登录 44

2.6.4 期权交易软件的使用技巧 48

2.7 期权交易注意事项 49

2.7.1 选择交易活跃的期权合约 50

2.7.2 不要买进深虚值、深实值的期权 50

2.7.3 对期货价格进行详细的分析 51

2.7.4 注意波动率的变化 51

2.7.5 注意时间的考量 51

第3章 期权规则和做市商制度

3.1 期权合同的重要条款解读 54

3.1.1 期权的到期月份和最后交易日 54

3.1.2 期权的涨跌停板 55

3.1.3 期权的执行价格间距 56

3.2 期权的交易规则 56

3.2.1 期权合约的挂盘 57

3.2.2 期权的基准价和结算价 58

3.2.3 期权的竞价原则 61

3.2.4 期权的行权 61

3.2.5 期权到期日的处理 62

3.3 期权的保证金 62

3.3.1 期权保证金的计算公式 62

3.3.2 保证金制度 63

3.4 期权交易中的做市商制度 63

3.4.1 什么是做市商制度 63

3.4.2 竞价交易及其遇到的难题 64

3.4.3 做市商制度的作用 65

3.4.4 做市商制度的基本类型 66

3.4.5 做市商的市场准入 67

3.4.6 做市商的责任 68

3.4.7 做市商的权利 69

3.4.8 做市商的定价 70

3.4.9 做市商的风险管理 71

3.4.10 监管做市商 72

第4章 做空看涨期权的交易技巧

4.1 做空持保看涨期权的作用 76

4.1.1 对期货价格下行的保护 76

4.1.2 期货价格上涨的优势 76

4.2 做空持保看涨期权的类型 78

4.2.1 实值看涨期权的盈亏情况 79

4.2.2 虚值看涨期权的盈亏情况 80

4.3 做空持保看涨期权后的操作策略 81

4.3.1 期货合约价格下跌采取的保护性操作 81

4.3.2 期权合约部分头寸向下移仓的技巧 85

4.3.3 期货合约价格上涨采取的进取性操作 86

4.3.4 到期或接近到期时的操作技巧 89

4.4 裸做空看涨期权 90

4.4.1 裸做空看涨期权的潜在盈利与亏损 90

4.4.2 裸做空深虚值看涨期权的技巧 92

4.4.3 裸做空深实值看涨期权的技巧 93

4.4.4 裸做空看涨期权的注意事项 93

第5章 做多看涨期权的交易技巧

5.1 做多看涨期权的作用 96

5.1.1 风险有限而收益无限 96

5.1.2 在不错过市场机会的前提下按合理的价格做多期货合约 96

5.2 做多看涨期权的收益与风险 97

5.2.1 做多实值与虚值看涨期权的技巧 97

5.2.2 离到期日时间的长短对看涨期权的影响 98

5.2.3 选择不同类型的看涨期权的技巧 98

5.2.4 期权的Delta 99

5.3 做多看涨期权的各种交易类型 100

5.3.1 日内交易 100

5.3.2 短线交易 101

5.3.3 中线交易 101

5.3.4 长线交易 101

5.4 做多看涨期权后的操作策略 101

5.4.1 看涨期权价格上涨后的操作技巧 102

5.4.2 看涨期权价格下跌后的操作技巧 104

5.5 做多持保看涨期权的技巧 107

5.5.1 做多平值看涨期权来保护期货合约的空头头寸 107

5.5.2 做多虚值看涨期权来保护期货合约的空头头寸 108

5.5.3 做多实值看涨期权来保护期货合约的空头头寸 108

5.6 反向对冲 109

第6章 做多看跌期权的交易技巧

6.1 初识看跌期权 112

6.1.1 看跌期权的盈利 112

6.1.2 实值看跌期权和虚值看跌期权 112

6.2 做多看跌期权和做空期货合约 113

6.3 做多实值与虚值看跌期权的技巧 115

6.4 做多看跌期权后的操作策略 115

6.4.1 锁定盈利的操作技巧 115

6.4.2 锁定亏损的操作技巧 118

6.5 做多持保看跌期权的技巧 122

6.5.1 做多看跌期权是对期货合约价格下行的保护 122

6.5.2 选择不同类型的看跌期权的技巧 123

6.6 保护性领圈套利 124

6.7 无成本领圈套利 126

第7章 做空看跌期权的交易技巧

7.1 裸做空看跌期权 129

7.1.1 裸做空看跌期权的潜在盈利与亏损 129

7.1.2 裸做空深虚值看跌期权的技巧 130

7.1.3 裸做空深实值看跌期权的技巧 131

7.2 裸做空看跌期权的操作技巧 132

7.3 裸做空看跌期权的作用 132

7.4 裸做空看跌期权的注意事项 133

7.5 做空持保看跌期权 134

第8章 看涨期权的牛市套利和熊市套利

8.1 牛市套利 138

8.1.1 牛市套利的潜在盈利与亏损 138

8.1.2 激进的牛市套利 140

8.1.3 保守的牛市套利 140

8.1.4 极端激进的牛市套利 141

8.2 牛市套利与只做多看涨期权的比较 141

8.3 牛市套利的作用 142

8.4 熊市套利 145

8.4.1 熊市套利的潜在盈利与亏损 145

8.4.2 选择熊市套利的技巧 147

第9章 看涨期权的蝶式套利、反向套利和对角套利

9.1 蝶式套利 149

9.1.1 蝶式套利的潜在盈利与亏损 149

9.1.2 建立蝶式套利的技巧 151

9.2 反向套利 153

9.2.1 反向日历套利 154

9.2.2 反向比率套利 154

9.3 对角套利 157

9.3.1 对角牛市套利 157

9.3.2 对角熊市套利 158

第10章 看涨期权的日历套利和比率套利

10.1 日历套利概述 161

10.2 中性日历套利 162

10.2.1 中性日历套利的潜在盈利与亏损 162

10.2.2 波动率对中性日历套利的影响 163

10.3 看多日历套利 163

10.4 三种到期日的日历套利的应用技巧 165

10.5 比率套利概述 166

10.6 比率套利的类型 168

10.6.1 与做空比率看涨期权相似的比率套利 168

10.6.2 为信用而建立的比率套利 169

10.6.3 Delta套利 170

10.7 比率日历套利 171

第11章 看跌期权的熊市套利、牛市套利、日历套利和比率套利

11.1 看跌期权的熊市套利 174

11.1.1 看跌期权的熊市套利的潜在盈利与亏损 174

11.1.2 看跌期权的熊市套利的优势 176

11.2 看跌期权的牛市套利 177

11.3 看跌期权的日历套利 178

11.3.1 看跌期权的中性日历套利 179

11.3.2 看跌期权的看空日历套利 179

11.4 看跌期权的比率套利 180

第12章 组合看涨期权和看跌期权的交易策略

12.1 跨式套利 184

12.1.1 做多跨式套利的潜在盈利与亏损 184

12.1.2 做多跨式套利的选择技巧 185

12.1.3 做多宽跨式套利 186

12.1.4 做空跨式套利 188

12.1.5 做空宽跨式套利 189

12.2 合成买进期货合约 191

12.3 合成做空期货合约 192

第13章 期权的风险管理方法

13.1 期权交易的风险 195

13.1.1 价格风险 195

13.1.2 流动性风险 196

13.1.3 到期风险 196

13.2 初识波动率 196

13.2.1 什么是波动率 197

13.2.2 历史波动率 197

13.2.3 隐含波动率 198

13.2.4 波动率微笑 199

13.3 波动率对期权交易策略的影响 200

13.3.1 期权的Vega 200

13.3.2 隐含波动率对直接做多和做空期权的影响 202

13.3.3 隐含波动率对看涨期权牛市套利的影响 203

13.3.4 隐含波动率对看跌期权牛市套利的影响 204

13.3.5 隐含波动率对日历套利的影响 204

13.4 期权的风险指标 205

13.4.1 Delta 205

13.4.2 Gamma 207

13.4.3 Theta 208

13.4.4 Rho 208

附录一 期权术语 209

附录二 期权认识的四大误区 216

附录三 ETF期权 220

附录四 成功期权交易者的潜质 224