财务基准收益率的确定可以采用资本资产定价模型法(CAPM)．加权平均资金成本法(WACC)．典型项目模拟法．德尔菲(Delphi)专家调查法等方法确定。

(一)资本资产定价模型法(CAPM)

采用资本资产定价模型法测算行业财务基准收益率。应在行业内抽取有代表性的企业样本。以若干年企业财务报表数据为基础数据。进行行业风险系数．权益资金成本的测算。得出用资本资产定价模型法测算的行业最低可用折现率。作为确定权益资金行业基准收益率的下限。再综合考虑采用其他方法测算得出的行业财务基准收益率并进行协调后。确定权益资金行业财务基准收益率。其中权益资金成本的计算公式为

式中k——权益资金成本；

Kf ——市场无风险收益率(可以采用政府发行的相应期限的国债利率)；

β ——风险系数；

Km ——市场平均风险投资收益率。

(例1)经测算。某期间政府发行的国债利率为5%。某行业的平均风险投资收益率为10%。该行业的风险系数为1．3。请问该行业的权益资金财务基准收益率的下限是多少"para" label-module="para">

解：根据上式得：

=5% 1.3×(10%-5%)

=11.5%

故如果对该行业投资，其权益资金财务基准收益率不应低于11.5%。

(二)加权平均资金成本法(WACC)

采用加权平均资金成本法测算行业财务基准收益率(全部资金)。应通过测定行业加权平均资金成本。得出全部投资的行业最低可接受财务折现率。作为全部投资行业财务基准收益率的下限。再综合考虑采用其他方法测算得出的行业财务基准收益率并进行协调后。确定全部投资行业财务基准收益率。其中加权平均资金成本的计算公式为

式中WACC——加权平均资金成本；

Ke ——权益资金成本；

Kd ——债务资金成本；

E——股东权益；

D——企业负债。

权益资金与负债的比例可采用行业统计平均值。或者由投资者进行合理设定；债务资金成本为公司所得税后债务资金成本；权益资金成本可以采用式(1)确定。

(例2)利用[例1]资料。且知该行业的平均资产负债率为0．6。负债资金的主要来源是银行借款。且平均借款利率为8%。请问该行业的全部投资财务基准收益率的下限是多少"para" label-module="para">

=11.5%×(1-0.6) 8%×0.6

=9.4%

故如果对该行业投资。其全部投资财务基准收益率不应低于9.4%。

(三)典型项目模拟法采

用典型项目模拟法测算财务基准收益率。应在合理的时问区段内，选取一定数量的具有行业代表性的已进入正常生产运营状态的典型项目。按照项目实施情况采集实际数据，统一评估的时间区段。调整价格水平和有关参数。计算项目的财务内部收益率。并对结果进行必要的分析。综合考虑各种因素后确定其取值。

(四)德尔菲(Delphi)专家调查法

采用统一的问卷调查。以匿名的方式。通过多轮次调查专家对本行业建设项目财务基准收益率取值的意见。逐步形成专家的集中意见。并对调查结果进行必要的分析，综合考虑各种因素后确定其取值。