美联储QE3如何发挥效力及面临风险

何为量化宽松以及如何发挥效力。

量化宽松

央行买入大规模的资产--就美联储来看是买入房屋抵押支持债券--旨在压低利率并推动经济.美联储此前已两度实施量化宽松政策,本轮是第三轮即QE3.

发挥效力

购买债券，美联储实质上就是凭空创造货币:从银行买入债券,然後贷记这些银行的账户,以此支付购买债券的款项.这就是QE3如何发挥作用的线索--银行在美联储开设的账户资金不断积累,但美联储仅支付25个基点的利率,因此银行可能更愿意向企业和个人放贷.如果企业利用这些贷款购买设备,且家庭将贷款用以购买房屋和汽车,经济将获得提振.

美联储购债还通过压低借款成本助益经济。大规模购买任何种类资产都会推升该资产的价格，鉴於债券市场的运转方式，价格上涨迫使收益率(殖利率)下跌。由於美联储将购买抵押贷款支持债券，此举将直接降低购房的借款成本。另外，由於美联储所买进债券的价格上升，一些投资者将转向其他资产如公司债。这样一来将推升公司债价格，降低这些债券的收益率,使得企业的借款成本下降，从而鼓励支出。

美联储何用

通过降低借款成本及刺激银行增加放贷，美联储希望推动企业增加支出,最终为增加雇聘奠定基础。这次，美联储明确将购债计划与就业挂钩，称其将持续买进债券直至看到就业市场出现明显改善。

以往效果

多数研究结果显示,以10年期美国公债收益率来衡量,量化宽松确实降低了借款成本.但借款成本下降在多大程度上转化为实体经济的改善,例如创造更多就业岗位,研究结论不是很明确.旧金山联邦储备银行总裁威廉姆斯(John Williams)开发的一个模型显示，美联储6,000亿美元的第二轮购债方案新创造了70万个就业岗位.

风险

购债将扩大美联储资产负债表规模.虽然美联储表示，将来能够在不引发通胀的情况下缩小其巨大的资产负债表,但美联储以往还没这麽干过.在周五开始最新一轮购债前，美联储资产负债表规模为2.85万亿(兆)美元.

批评者也表示,对国会和总统而言，购债计划为其提供了一个现成的买家，来购买该国不断增加的债务，从而使他们可以不必应对日益迫近的财政问题。

其它国家的政治人物抱怨，美国量化宽松政策令美元贬值，损害这些国家的出口,还令资金大量涌入这些国家的经济,很难被吸收.

这个史无前例的刺激措施也可能招致对美联储越权的指责，一旦立法者采取行动限制其权力，最终将威胁到美联储的独立性。