事项：发改委、证监会联合发布关于推进传统基础设施领域PPP项目资产证券化相关工作的通知，积极推动PPP项目资产证券化，以盘活PPP项目存量资金，加快社会投资者资金回收。
资产证券化政策超预期。PPP项目资产证券化是保障PPP持续健康发展的重要机制，在8月份发改委1733号文中就曾提出“推动PPP项目与资本市场深化发展相结合，依托各类产权、股权交易市场，通过股权转让、资产证券化等方式，丰富PPP项目投资退出渠道”，本次通知是该政策落地的实质性进展，有两点超市场预期：1）时间点上看，比市场预期提前；2）该通知是发改委联合证监会发布，政策可执行性较强。我们认为随着试点项目开展，PPP项目资产证券化进程进入加速阶段。
有利于加快企业资金周转，提高业务承接和盈利能力。PPP项目普遍具有单体金额大、执行周期长等特征，在运营阶段往往也需要较大的资金投入，因此社会资本在运营阶段如何退出成为影响其积极性的重要因素。
PPP项目资产证券化有助于加快社会资本的资金回收，这对企业来说：1）资金周转加快，业务承接能力提高；2）加杠杆潜力提升，盈利能力也有望提升。因此PPP项目资产证券化有望大大提高社会资本参与PPP的积极性。
项目范围有严格限制，实质性受益仍需时日。
按照通知，重点推动的项目条件有，1）项目已严格履行审批、核准、备案手续和实施方案审查审批程序，并签订规范有效的PPP项目合同，政府、社会资本及项目各参与方合作顺畅；2）项目工程建设质量符合相关标准，能持续安全稳定运营，项目履约能力较强；3）项目已建成并正常运营2年以上，已建立合理的投资回报机制，并已产生持续、稳定的现金流；4）原始权益人信用稳健，内部控制制度健全，具有持续经营能力，最近三年未发生重大违约或虚假信息披露，无不良信用记录。
严格的项目范围限制有利于行业健康持续发展，从企业实质性受益角度看，预计在3年以后：1）目前绝大多数处于项目建设期，预计3年后才符合正常运营2年以上的条件；2）试点先行，之后再进行总结交流推广，通知要求2017年2月17日前，推荐1-3个首批项目，并从中选取符合条件的PPP项目，尽快发行并及时总结经验、交流推广。
具备较强优质PPP项目获取能力的公司率先受益。PPP项目资产证券化是一种制度创新，但从“通知”中也可以看出，PPP资产证券化有着严格的项目筛选，并非所有项目都能够资产证券化，因此率先受益的是拥有较多优质PPP项目的企业。整体而言，国有企业优势大于民营企业，在民营企业中龙头企业有着相对优势，因此我们建议关注龙元建设、东方园林、隧道股份、铁汉生态、中钢国际等。
不确定因素。政策推广不及预期风险。
