华泰期货
警惕期价大幅波动
观点概述：
上周以来原油价格整体延续偏强走势，WTI与Brent创出新高，成本端对期价支撑明显，沥青期价也突破补涨，沥青期价与国际原油价差收窄，BU/WTI比值走强，沥青1806合约上周五日盘收盘价2850元/吨，较前一结算上涨8元/吨，涨幅0.28%，持仓139316手，减少18072手，成交143166手，增加19480手。5月4日后主力合约逐步换月至1812合约，市场对于远月沥青需求看好，期价突破3000元/吨价位。此前沥青期价相对于原油价格处于弱势，整体基本面偏弱，但随着炼厂利润持续受压，下游供应量偏紧，随着5月底之后需求逐步回暖，利多因素增强，对于沥青期价形成支撑。
中石化近期在库存低位的支撑下，不断上调现货结算价格，同时山东地方炼厂也在利润受到挤压的情况下出现“惜售”现象，沥青供给偏紧的格局并未有显著改变;同时5月份韩国前期检修效应不断显现，从船期数据来看，根据百川资讯统计截至4月28日，沥青进口量约为28.92万吨，实际进口预计在30万吨左右，较正常40-50万吨/月的进口量有10万吨左右的降幅。目前来看，中石化系统挺价意愿明显，通过扩大自身出口有效消化了其淡季库存，同时华东整体炼厂开工率在40%的相对低位，现货价格预计在走稳为主的前提下，有50-100元/吨的进一步涨幅空间。
5月份伊朗核问题进入关键期，国际油价和能源市场对于大幅波动的预期增强，需要警惕油价剧烈变动对沥青的外生影响，同时留意资金面对于买原油空沥青操作对于沥青期价的利空因素。
策略建议及分析：
建议：观望为主，警惕市场价格大幅波动;等待期价回调后，做多1812合约
风险：马瑞油供应短缺，伊朗核问题对油价形成冲击
方正中期期货
现货资源短缺价格坚挺 期价追随原油维持高位
进入4月份，炼厂开工率以及库存均处于低位，原油价格仍处于高位运行，炼厂未摆脱亏损状态开工意愿不足，造成国内资源整体偏紧。下游需求有所复苏，沥青价格持续上涨，炼厂惜售情绪浓厚。目前来看，在库存处于中低位情况下，沥青价格将继续保持坚挺。同时受到中东地缘冲突以及供需面较好的影响，原油价格依旧保持高位，沥青期货主力 1806 合约将出现稳中上涨的局面，未来继续跟随原油可能性较大，如果原油突破，沥青可能再上一个台阶，否则继续维持区间波动。
沥青现货方面，进入四月份原油价格震荡上涨，沥青生产成本不断增加，炼厂生产沥青积极性不强，造成部分地区沥青资源紧张。下游需求有所释放，部分地区道路施工项目逐渐开启，船燃及焦化需求稳定，但南方地区天气情况多变，限制炼厂出货，使得库存有所累积，但目前仍处于中低水平。4 月份由于沥青资源紧张以及成本推升，同时炼厂推涨意愿强烈，刺激沥青价格上涨，除华南地区价格持稳，其他地区沥青价格上涨 40-140 元/吨不等。截止 5 月 4 日国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：西北地区上涨 100 元至2900-3300/吨，东北地区上涨 100 元至 2750-2850/吨，华北地区上涨 50 元至 2750-2800/吨，山东地区上涨 140 元至 2800-2850/吨，长三角地区上涨 85 元至 2800-2840/吨，华南地区为 2750-2800/吨，西南地区上涨 40 元至 3380-3460 元/吨。沥青期货方面，四月份沥青与原油相关性有所减弱，一季度沥青与原油相关性一度升至 0.9，但四月份沥青与原油相关性回落至 0.5 左右，主要由于目前原油价格并非受制于供给面，而是受到中东局势持续紧张以及中美贸易摩擦的影响。四月初国际油价持续走高，但沥青期价并未追随原油走高，主力 1806 合约一度跌至 2720 附近，清明节后沥青市场下游需求逐步开启，加之沥青资源供应紧张，现货价格不断攀升，促使沥青期货价格止跌回升。伴随着原油价格维持高位震荡，原料成本居高不下，期货价格下行的概率不大，沥青 1806 合约跟随原油走势维持 2750-2900 区间震荡。
中信期货
观点：供应偏紧有所缓和 需求清淡期价上行承压
供应方面，本周炼厂整体开工率 52%(+2%)，库存率 35%(+3%)，因高油价影响，部分炼厂间歇生产或转产焦化，沥青供应较上周有所缓和但较去年同期 60%开工率依然不高，后期沥青产量或仍有较大增长空间;需求方面，北方下游需求较弱，山东船燃及焦化需求表现一般，华南、西南及华中等地部分部分道路项目开工，南方受雨季影响，道路沥青需求表面偏弱，整体下游终端需求恢复相对有限。总体来看，本周炼厂开工率较上周反弹 2%，炼厂库存有所上升且处于中位，社会库存偏高，需求恢复较弱。现货方面，受原油价格增长影响，全国地区沥青价格经历上调后以稳为主，地方炼厂零星涨价，涨幅在 30-100 元不等。期货方面，上周油价表现强劲(BRN+1.79%，CL+2.68%，SC+1.90%)，沥青上周收涨(+2.37%)。油价维持高位和库存中位，对期价形成较强支撑，上周供应有所缓和，加上终端需求释放较慢对期价继续上行形成压力，短期沥青将继续窄幅震荡。关注油价变量及需求启动。
策略建议：1、油价中枢上移，期价存在一定上行动力，可适当偏多思路对待;2、基差走强，短期可关注套利空间变化。风险因素：上行风险：炼厂停产转产。下行风险：油价大幅回调。
弘业期货
OPEC原油产出继续趋紧，美国可能对伊朗进行新一轮制裁的预期增强，国际油价继续上涨。周五(5月4日)WTI18年6月期货每桶69.72涨1.29美元;布伦特18年7月期货每桶74.87涨1.25美元。中国SC原油18年9月期货每桶445.5涨2.9元。随着5月份道路施工开始，尤其京津冀等一带，市场交投或逐步提升。但华东、华南地区或有天气影响，市场实际难提升，价格将持续高位盘整为主。预计今日国内沥青大局持稳，个别地炼由于库存低位价格或继续攀升。沥青主力1812合约弱势上涨行情，关注前高3060一带压力。
以上观点仅供参考，不构成操作建议。
