报告导读

公司完成配股，加速扩张电池级碳酸锂和氢氧化锂产能，未来有望依托资源禀赋夯实龙头地位。维持增持评级。

国君有色新材料 刘华峰 / 徐明德 / 汤龑 / 邬华宇

投资要点

配股顺利实施，维持增持评级。公司顺利完成配股，募投项目稳步推进加速扩张电池级氢氧化锂产能，未来有望依托资源禀赋夯实固体锂资源龙头地位。考虑配股摊薄，维持2017-19年EPS1.97/2.28/3.34元，维持目标价71.62元，对应2019年PE 21x。

配股募集资金实现扩产。本次天齐锂业配股认购总金额16.3亿元，主要用于推进澳大利亚年产2.4万吨电池级氢氧化锂项目建设。截至2017年4月21日，项目已经投入3.9亿元，未来公司将依托自有现金流和配股资金加速扩产，预计2018年底开始矿石试车，10个月后产能利用率上行至80%。考虑到Talison较高的锂辉石品位和天齐锂业锂盐加工能力，公司龙头地位有望进一步夯实且保持有竞争力的生产成本。

扩产稳步推进。公司于2017年6月开始研究的二期2.4万吨/年氢氧化锂项目审议通过，拟自筹3.28亿澳元投资建设，预计2019年底竣工试生产。届时公司将先后建成一期氢氧化锂（2018年10月竣工）、泰利森锂辉石扩产项目（总产能折合18万吨/年碳酸锂，2019年竣工）和二期项目；以及规划的遂宁碳酸锂项目。公司总产能将达到约8.5万吨/年（碳酸锂当量）。

催化剂：新能源汽车销量超预期；

风险提示：行业产能无序扩张。