本报记者 董鹏 成都报道“千股跌停”过后，钢铁板块成为了A股仅有的避风港。Wind数据显示，6月至今申万钢铁上涨4.49%，是所有板块中唯一实现正收益的行业。
6月21日，申万钢铁行业以0.85%的幅度领涨两市，西宁特钢（600117.SH）更是连续第二个交易日涨停。经过前期的下跌后，钢铁股估值已极具优势，如柳钢股份（601003.SH）等多只标的年化PE已不足5倍。
“对于买方而言，现在钢铁股估值处于合理偏低位置，又赶上了即将发布半年报这个时间节点，钢铁股才重新吸引资金关注。”西藏琳琅投资总经理王琳6月21日评价称。
反观基本面，今年二季度钢铁行业盈利能力继续提升。据兰格钢铁测算，4月1日至6月15日，包括方坯、线材和螺纹钢等在内的七大品种吨钢利润为771元/吨，较一季度环比提升214元/吨。
“今年下游需求启动时间较晚，所以二季度需求表现好于一季度。同时，经过一季度的下跌后，钢价3月份开始反弹，二季度价格也要更高一些。”兰格钢铁研究中心主任王国清6月21日评价称。
钢铁“避风港”
6月19日，“千股跌停”，当天安阳钢铁仅下跌2.13%；6月20日，西宁特钢、柳钢股份等4只钢铁股涨停；6月21日，沪深两市仍未企稳，但申万钢铁行业上涨0.85%。
在A股系统性风险来临的背景下，钢铁股不仅所受影响相对有限，期间部分标的反而实现了正收益。Wind数据显示，6月至今， 申万钢铁行业上涨了4.49%，是所有沪深两市所有板块中唯一实现上涨的行业，其中安阳钢铁涨幅则达到了30.77%。
21世纪经济报道记者注意到，剔除安阳钢铁通过定增，以此降低负债率的消息面因素外，钢铁股的二级市场走势与基本面形成背离，成为了促使钢铁股领涨两市的主要原因。
“年初以来，钢铁股便开始下跌，至少钢铁板块的调整要更加充分。”王琳评价称。
以安阳钢铁为例，2月份创下5.81元高点后一路下跌至3.14元，华菱钢铁（000932.SZ）则从今年3月的10.77元，最低跌至6.72元。
但反观基本面，钢铁行业却仍然保持了较高的景气度。
今年一季度，华菱钢铁每股收益0.51元，按此折算年化每股收益为2.04元，即使以6月21日8.98元的收盘价计算，年化PE也不过4.4倍，而估值处于这一水平的钢铁股，并不在少数。
据光大证券钢铁王招华团队统计，6月20日，包括柳钢股份在内的13只钢铁股一季度年化PE低于10倍。
“即使谈不上增长，但年内利润还可以保持稳定输出。系统性风险下，兼具估值优势、业绩支撑的钢铁股也就成了市场避险的选择。”王琳表示。
更为重要的是，今年二季度钢企利润空间仍处于提升状态。
“我们通过对国内代表性钢企数据采集，并根据成本、利润模型计算后发现，今年一季度螺纹钢吨钢生产毛利润为600元，二季度时则提升到了780元，热轧卷板则从511元提升到了767元。”王国清告诉记者。
而一般而言，钢铁行业需求在三月份便会启动，但今年则拖到了四月份，滞后效应使得二季度需求表现要明显好于一季度。
王国清指出，3月份后，钢价开始反弹，虽然成本端的焦炭价格出现上涨，但铁矿石则走势较弱，“整体上看，成本端的涨幅也要弱于产品端，使得吨钢利润环比出现提升。”
板材利润率急升
如果长期跟踪钢铁行业便会发现，近期资金进入钢铁股也是无奈之举。
一方面是造纸等行业同样极具估值优势，另一方面今年去产能任务减少后，钢铁行业的驱动力也已经钝化，钢价很难出现过去两年那样的快速上涨。
“今年主要是通过限产等措施，巩固此前的去产能成果，保证被淘汰的落后产能不再死灰复燃，比如对各地地条钢的抽查等。”王国清表示。
从利润演变趋势上看，上半年吨钢利润虽然同比保持了增长，但尚无法与2017年四季度相比。
据兰格钢铁统计，2017年1-4季度，方坯等七大主要品种吨钢利润均值分别为480元、399元、954元和1044元，而今年一季度时这一数字为557元，4月1日至6月15日期间为771元。
通过上述数据不难看出，决定钢企今年业绩同比能否增长的关键，取决于下半年钢价如何运行，这便需要面临两个重要的变量。
其一，进入7月后，行业将进入传统的消费淡季，南方高温多雨天气都会对下游需求产生影响，届时需求降幅如何，目前未知。
其二，2017年采暖季限产后，国内钢铁产量反而不断增长，于是上半年开启了地条钢的专项抽查，那么今年进入取暖季后，钢铁产量会否出现明显下降也需进一步观察。
“7、8月份的需求端很难有好的表现，关键要看9月份以后，钢铁产量到底能够降到多少。”王国清指出，从供需关系上看，如果将2017年定义为紧平衡，那么今年就处于相对宽平衡的状态。
即便如此，并不意味着钢铁股就没有了机会，只是各子行业可能会出现一定分化，其中较为确定的增量来自于工程机械。
相关数据显示，今年1-5月，共计销售各类挖掘机械产品105935台，同比增长60.2%，国内市场销量98727台，同比增幅57.7%；出口销量7172台，同比增长103.9%。
高达60%的增速，直接带动了下游板材的需求。
对此，王国清指出，今年中厚板处于紧平衡状态，所以二季度中厚板吨钢利润从625元迅速提升至989元，远远高出螺纹钢等品种，“热卷的情况与之类似，市场流通情况也比较好，而主要用于汽车外壳的冷卷则相对较差。”
（编辑：巫燕玲）
