华泰期货

甲醇：区域套利打开，关注第二波做空机会

现货：5月8日，全国地区除太仓价格仍然上行外，其余地区因高价受下游抵触，价格略有下调。具体来看，其中太仓3440(+55)元/吨，山东南部、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2795(-30)、2730(+30)、2535(+35)和2850(-60)元/吨;可交割地价格为2990~3440元/吨。西北-华东，鲁南-华东套利窗口均已打开，关注物流打开后对港口价格的影响。华东基差为678，最低交割地基差228。

内外价差：5月7日CFR中国价格为400美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为246元/吨(含50港杂费)，加点完税价盈利为156元/吨附近。

新兴需求：盘面加工费来看，PP-3*MA盘面09和华东现货加工费分别为967和-1200元/吨，MTO利润因甲醇价格的大幅上涨而受到较大影响。

库存方面，港口库存44.09万吨，较上周降低10.38万吨;港口流通库存10.0万吨，较上周回落2.9万吨。

观点：甲醇内外盘的集中检修是此波行情上涨的主要推手，但4月底开始部分甲醇装置即在逐步的恢复过程当中，5月中旬左右，内外盘的春季检修将会结束。而需求端MTO装置近日开始有明显的检修发生，中原乙烯和禾元已开始检修，减少对甲醇的外采;阳煤恒通和南京惠生亦会在近日开始检修，将大量减少对甲醇的需求。短期港口因进口货源偏少报价坚挺，昨日港口纸货进一步上调，但我们注意到随着内陆装置的重启，内地价格相对偏弱，且内地-港口的套利空间打开，当前西北到华东现货多在3000~3050报价，而港口纸货报价3450附近，纸货报价略有虚高，后期港口不仅面临MTO装置检修减量的影响，更会面临套利价差打开后，内地货源增多的情况。再加上当前产业链利润分布不合理，我们认为华东现货或将开始逐步转弱。09合约虽和港口现货的名义基差较大，但按照最低交割地的基差来看，基差值目前已修复至200左右，期货的估值已经相对中等，因此，我们建议考虑介入第二波空单。

策略：考虑再次介入空单;PP-3*MA关注扩大;MA 9-1关注反套

风险：MA装置延后开车，MTO装置意外;美国退出伊朗核协议

方正中期期货

市场担忧情绪升温 甲醇震荡调整为主

甲醇高位震荡，多空主力博弈，价格波动加剧。国内甲醇现货市场大稳小动，局部地区价格窄幅走高。西北主产区甲醇稳重有升高，部分企业签单顺利，除了供给当地烯烃为，整体出货尚可。下游企业需求相对平淡，采购积极性不高，甲醇市场交投一般。沿海地区甲醇可流通货源依旧偏紧，业者货源不多。沿海与内地套利窗口开启，国内货源补充市场为主。外盘甲醇高位盘整，但成交匮乏。部分企业阶段性补货，但甲醇日内放量不足。受到特朗普宣布美国将退出伊核协议的影响，隔夜夜盘商品出现跳水。市场担忧情绪升温，甲醇震荡调整为主，上方 2800 关口压力明显。

中信期货

观点：港口地库和 5 05 交割需求继续支撑盘面，关注潜在压力的积累

(1)5 月 8 日国内甲醇现货价格继续涨跌互现，港口上涨，产区稳中回落，太仓低端价格继续上涨至 3430 元/吨，鲁南、河南、河北、内蒙和四川的低端现货价格分别为 2750(-200)、2730(-

200)、2660(-260)、2500(-500 运费)和 2800(-180 运费)元/吨，产区可交割货源低端价格反弹至 2920-3000 元/吨，09 合约贴水太仓低端现货价格为 668 元/吨，也贴水产区低端价格 158

元/吨，产销套利窗口继续打开，港口现货或将受到产区压力传导，且 09 合约对产区贴水逐步减弱，盘面支撑逐步下降;

(2)5 月 7 日 CFR 中国人民币价格继续反弹至 3189 元/吨，09 合约倒挂外盘价格至 427 元/吨，仍不利于后市进口，且近期外盘集中检修至货源偏紧，不过东南亚和印度价格回落，转口支撑也有减弱;

(3)5 月 8 日 PP+MEG 盘面加工费为 781 元/吨，PP 的盘面加工费为 967 元/吨，加工费继续回落，不过整体仍偏高，目前富德、阳煤恒通和中原大化 MTO 检修悉数兑现，加工费压力仍存。

逻辑：近期甲醇盘面高位震荡，上下两难，支撑仍主要是港口低库存，加之 05 合约交割需求支撑港口现货，且 09 对港口的贴水处于历史相对高位，短期 09 支撑仍在，不过中期也潜在压力将继续积累，主要是国内装置陆续重启中，外围装置检修也陆续兑现完毕，且部分 MTO 检修已陆续兑现，甲醇库存后市存累积可能，不过二季度来看，随着 MTO 将逐步重启，延安能源和康乃尔新MTO 装置 5-6 月份有外采需求释放预期，因此未来甲醇供需面仍存支撑，因此仍存在继续震荡偏多可能性。不过长期来看，考虑到甲醇供需面仍朝宽松预期演变，因此长线空头仍需等待入场时机。

操作策略：5 月份仍建议震荡偏多对待，短期关注价差原来，预计今日日盘主力合约价格运行区间为 2740-2790 元/吨。

风险因素：上涨风险：国内外甲醇装置意外故障、烯烃检修预期落空、传统需求迅速恢复；下跌风险：烯烃厂检修或降负荷、产区加大排库力度、气头装置集中重启。

倍特期货

郑醇未有变化 短线偏强

【现货】：陕西2650，川渝2850，两湖3100，河南2750，内蒙2550，江苏3400，宁波3450，山东2800，华南3350，东北2800.CFR中国400美元/吨.(来源：卓创)

【供需及交易逻辑】据卓创了解，供需面：国内内地甲醇工厂目前库存保持低位，下游烯烃需求消耗稳定，但买盘对于高价接货稍有抵触，沿海地区进口货源到货偏少，个别烯烃工厂周末前后逐渐停车检修。继4月集中检修期过后，国内装置将逐步进入恢复启动阶段，最新一期开工率上出现回升，下游开工小幅回落，预示着近期国内供需格局的紧张氛围会有缓解。不过，甲醇价格方面并不是这么反应的，主要原因是沿海库存不高，可流通货源仍处在偏低位置，这与进口货源补充不足有着很大关系，据市场信息了解，由于国外装置也同在检修期，所以后期进口量上会有下滑，然今年的沿海烯烃产能在增加，外采甲醇需求增多，所以只要今年的烯烃开工能维持在8成附近，那么进口量方面就一定要同比去年增加才能缓解供需的紧张局面。甲醇期货盘面走势显强，一方面是可流通货源偏紧的支撑，另一方面是相关联品种原油、L、PP的提振，所以预计近期节奏上仍有维持偏强氛围的基础，操作上以多单提保护为主。

【操作建议】：短期供应面显紧，盘面有延续震荡上行基础，多单依托2700-2730保护持有。

浙商期货

短期甲醇市场区域性走势明显。前期检修装置重启使得内地市场甲醇供应增加，走势相对较弱，而港口市场库存有限的情况下，较为坚挺。后市来看，短期甲醇在库存有限及现货坚挺的支撑下，仍维持强势，但烯烃装置集中检修，新建甲醇装置有投产预期以及前期检修装置重启等利空因素仍将对市场有所压制，因此操作上建议甲醇09暂观望。

兴业期货

供给偏紧，期价支撑较强

上周甲醇沿海库存继续下滑，已跌至历史较低水平。尽管下游开工率全线下滑，需求转弱预期强烈，但短期受低库存、低流通货源支撑，甲醇价格较为坚挺。本周西北地区装置陆续复产，区域套利窗口打开后制约沿海甲醇上涨空间，伴随 5 月下旬进口量回升，甲醇供增需减将会逐步施压至盘面。

信达期货

甲醇:短期关注2800附近阻力

周二甲醇期货价格小幅震荡运行。现货方面，周二下午华南甲醇市场窄幅走高，广东地区日内有3350-3420元/吨商谈。福建地区日内商谈听闻有3400-3450元/吨。隔夜煤炭期货价格出现较大幅度回落。技术面，主力MA1809合约短期维持2500-2800区间宽幅震荡，关注2800附近阻力。操作建议：暂时观望。 

瑞达期货

目前甲醇库存整体小幅下降，各地区整体库存均处于低位，但是下游以及贸易商拿货情绪不高，成交量一般，山东地区也受下游需求降低的影响，价格开始逐渐下调，西北、关中地区库存依旧低位，但是成交情况暂不理想，价格也没有上涨的空间。福建港口目前整体库存也不多，外来到港货源较少，该地区目前整体价格仍继续维持高位，内地与港口套利虽然打开，但是由于利润等原因，内地货到达港口的较少。郑州甲醇主力 1809 合约建议偏多思路对待，关注 2730 附近逢回调买入机会。

以上观点仅供参考，不构成操作建议。