国际铜研究组织(ICSG)数据显示，全球铜矿产出连续两月同比负增长，全球铜矿累计产出911.7万吨，同比减少0.1%，全球铜矿产出有所放缓。位于南美智利、秘鲁以及亚洲印度尼西亚的全球主要铜矿产区工人罢工不断—必和必拓旗下全球最大铜矿智利Escondida一度宣布遭遇不可抗力，持续两周的罢工造成约 42000吨产出损失;自由港铜金公司旗下全球第二大铜矿印尼Grasberg工人开始罢工，至今已持续近两个月，该公司不得不宣布部分铜精矿发运遭遇不可抗力。我们预计，下半年全球铜矿产出将进一步减少，全年产出出现明显下滑。巴克莱预计下滑幅度为1.9%或30万吨。

由于铜精矿供应减少，下半年中国地区铜精矿现货加工费大幅下降。日本发生大地震，日本受灾冶炼厂对铜精矿需求减少使供应至该国的铜精矿转运到中国，中国地区铜精矿现货加工费迅速飘升，丁C/RC触及150美元/吨和/巧美分/磅。之后随着日本灾后重建、冶炼厂复产，铜精矿现货加工费逐渐回落。铜精矿现货加工费降至50美元/吨和5美分/磅。

目前正值铜精矿年度加工费谈判的季节，铜精矿现货加工费走低不利于中国冶炼厂。更严峻的是，铜重要出口国智利有减少对中国出口的倾向，而中国铜冶炼和精炼产能却在持续扩张。数据显示，智利国营铜公司(Codelco)对中国出口铜占公司总出口额的32%，较42%减少10个百分点;智利铜业委员会(Cochilco)的一份研究报告表示，智利将矿石出口瞄准印度等新兴市场。智利是中国铜精矿进口前6大来源地之一，但来自智利的铜精矿进口比重由30%降为23%。

安泰科称，中国的铜冶炼项目进入新一轮投产高峰期，预计国内铜冶炼和精炼产能将分别达到472万吨/年和843万吨/年，分别增长16%和18%。我们认为，铜精矿求大于供令中国冶炼厂处境更加被动，尽管冶炼精炼产能不断扩张，但铜精矿供应不足或将抑制产能发挥，以致精铜产量增速放缓 。