2016年，在供给侧改革大浪潮下，钢铁行业大刀阔斧的去产能背后暴露了诸多问题，银行不良贷款如何解决，地方债务负担如何偿还，职工就业安置资金如何分配，都离不开一个字，钱。
刚刚过去的2015年是钢铁行业最“缺钱”的一年。中钢协数据显示，2015年钢铁行业主营业务连续12个月亏损，全年累计亏损超过1000亿元，同比增亏24倍；加上投资收益等项目合计全年利润总额为亏损645.34亿元，会员企业的亏损面高达50.5%，超过一半的企业陷入亏损。
也是从去年起，钢铁行业出现停产潮。河北、新疆、山西、江苏等地区都出现了钢厂停产甚至倒闭的现象，从民营企业蔓延到国有企业，多米诺骨牌效应席卷，整个行业面临十分严峻的挑战。
资金链断裂导致的一系列问题浮出水面，钢铁行业信用风险逐渐暴露。去年10月，中钢股份发布公告，称延期支付“10中钢债”本期利息，确定债务违约。今年3月，又陆续曝出东北特钢、渤海钢铁集团等巨额债务违约事件。截至2015年底，中国钢铁行业银行借款总额1.3万亿元，其中长期借款3662亿元，同比增长3.55%，短期借款9623亿元，同比降低2.01%。财务费用高达974.4亿元，对利润和企业现金流侵蚀严重。
在对钢铁企业运营状况现金流的追踪中，我们发现钢铁行业普遍出现资产负债率高、债款偿还下降尤其是短期偿债压力增大。2015年中国大型钢企平均资产负债率为70.06%，同比上升1.55个百分点。2015年钢铁行业负债率超过70%的企业48家，涉及产量3.33亿吨，占全国总产量近42%。其中负债率超过100%的企业有5家，负债率超过90%的企业有13家。
钢铁行业的长期产能过剩最终导致行业陷入恶性循环。越过剩越生产，越生产越亏损，维持运营只能靠增加贷款，但越贷款负债率就越高，偿还能力持续下降导致不良贷款率上升，最后的结果是银行限制钢铁行业贷款，资金链紧张甚至断裂，进而爆发一系列信用危机。
近期，有媒体报道国家正研究讨论或将以1万亿元规模的债转股方式转化银行不良资产，化解金融风险。债转股，是指国家组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的控股(或持股)与被控股的关系，债权转为股权后，原来的还本付息就转变为按股分红。在企业经济状况好转以后，通过上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。
据研究中心监测统计，截止3月，目前钢铁行业发行债券存量规模约为4500亿元，市面上发行的钢铁产业债券共有229只，其中203只发债主体是国有企业，其中中央国有企业为主体的48只，占比21%，地方国有企业占比75%，民营企业占比11%。国有企业依然是目前钢铁行业债券的主要发债主体。一旦债转股成为现实，国有钢铁企业无疑是此轮债转股的最大受益者。
但结合十三五规划目标，化解过剩产能，淘汰“僵尸企业”是钢铁行业改革的主要任务，企业的脱困能力、偿债能力、未来持续运营能力等因素都将是能否成为债转股的考量标准。因此我们认为债转股不会成为对国有钢铁企业的普惠政策，重点将集中于有脱困能力的钢铁国有企业，“僵尸企业”会无法享受此轮红利。一旦债转股成为现实，受惠企业资本市场融资能力将得到改善、债务降低致财务费用减少，现金流回升，解决这部分钢铁企业困境。弊端在于受惠与否在一定程度上会导致企业间经营状况进一步分化，而国有企业作为受惠主体，竞争力增强，对民营企业则有失公允。这种“庇护”也有可能反而拖累了国有企业困境求生淘汰落后，升级改造的步伐。
至2016年年底，将有33家钢铁行业发债主体的98只债券即将到期(见下表)，债券到期规模总计2065.9亿元，据研究中心测算，预计至2016年底钢铁行业债券到期本息合算支付逾2200亿元。(研究中心 徐莉颖 转载请注明出处)
债券全称
债券简称
到期日
发行规模(亿元)
安阳钢铁集团有限责任公司
15安钢集SCP001
2016/7/24
10
鞍钢股份有限公司
13鞍钢股MTN1
2016/5/22
40
15鞍钢股SCP002
2016/6/13
30
15鞍钢股SCP003
2016/6/27
2
15鞍钢股SCP004
2016/6/27
8
15鞍钢股CP001
2016/9/25
30
15鞍钢SCP002
2016/4/17
20
15鞍钢SCP003
2016/6/19
20
16鞍钢SCP001
2016/11/19
20
包头钢铁(集团)有限责任公司
15包钢集CP002
2016/10/28
30
15包钢集SCP006
2016/7/18
30
15包钢集CP001
2016/4/30
10
16包钢SCP002
2016/7/16
20
16包钢SCP003
2016/7/20
30
16包钢SCP004
2016/11/18
25
16包钢SCP005
2016/11/26
25
16包钢SCP001
2016/10/8
30
宝钢集团广东韶关钢铁有限公司
15宝钢韶关CP001
2016/9/23
4
宝钢金属有限公司
15宝金属CP002
2016/9/10
3
宝钢金属有限公司
16宝钢金属SCP001
2016/12/5
6
宝山钢铁股份有限公司
15宝钢CP001
2016/10/26
100
16宝钢股SCP002
2016/11/19
50
16宝钢SCP001
2016/10/17
50
本溪北营钢铁(集团)股份有限公司
11北营钢MTN1
2016/6/29
15
本溪钢铁(集团)有限责任公司
15本钢SCP002
2016/5/24
10
15本钢SCP003
2016/6/17
10
15本钢SCP004
2016/7/17
10
15本钢SCP001
2016/4/19
5
16本溪钢铁SCP002
2016/11/25
20
16本溪钢铁SCP001
2016/10/23
10
东北特殊钢集团有限责任公司
13东特钢PPN002
2016/9/6
3
13东特钢PPN001
2016/7/10
3
14东特钢PPN001
2016/6/6
3
15东特钢CP002
2016/5/5
7
15东特钢CP003
2016/9/24
7
杭州钢铁集团公司
15杭钢铁CP002
2016/9/25
5
15杭钢铁CP003
2016/9/28
5
15杭钢铁CP001
2016/5/15
10
河北钢铁集团有限公司
11河钢MTN3
2016/11/16
80
15河钢CP002
2016/9/24
20
15河钢CP003
2016/11/4
20
16冀钢铁SCP001
2016/10/16
20
河钢集团有限公司
16河钢SCP002
2016/11/25
15
湖南华菱钢铁集团有限责任公司
15华菱钢铁PPN001
2016/9/22
20
江苏法尔胜泓昇集团有限公司
15法尔胜CP002
2016/9/24
2.5
15法尔胜SCP001
2016/4/18
5
16法尔胜SCP001
2016/10/28
5
江苏沙钢集团有限公司
11沙钢MTN2
2016/10/31
20
11沙钢MTN1
2016/6/10
20
15沙钢SCP003
2016/6/18
10
15沙钢SCP004
2016/7/10
10
16苏沙钢SCP002
2016/10/15
10
16苏沙钢SCP006
2016/12/10
10
16苏沙钢SCP003
2016/10/23
10
16苏沙钢SCP004
2016/11/15
10
16苏沙钢SCP005
2016/11/22
10
16苏沙钢SCP001
2016/10/10
10
江阴兴澄特种钢铁有限公司
13兴澄MTN1
2016/6/5
5
酒泉钢铁(集团)有限责任公司
13酒钢MTN002
2016/12/10
15
13酒钢MTN001
2016/12/6
38
15酒钢SCP002
2016/4/13
0
15酒钢SCP003
2016/7/23
25
15酒钢SCP001
2016/5/27
20
马鞍山钢铁股份有限公司
11马钢02
2016/8/25
23.4
马钢(集团)控股有限公司
13马钢集MTN1
2016/5/13
10
南京钢铁股份有限公司
15宁钢铁CP002
2016/4/27
10
15宁钢铁CP003
2016/8/12
3
内蒙古包钢钢联股份有限公司
15包钢CP001
2016/8/26
25
攀钢集团有限公司
13攀钢MTN001
2016/11/13
45
山东钢铁集团有限公司
14山钢PPN002
2016/7/23
15
15山钢SCP008
2016/8/26
20
15山钢SCP009
2016/6/26
30
15山钢SCP006
2016/6/21
40
15山钢SCP007
2016/5/20
30
首钢总公司
11首钢MTN2
2016/11/23
50
11首钢MTN1
2016/8/25
90
15首钢CP002
2016/5/7
50
15首钢CP001
2016/4/22
50
太原钢铁(集团)有限公司
11太钢MTN2
2016/4/20
20
11太钢MTN3
2016/9/28
30
15太钢SCP002
2016/6/21
20
唐山国丰钢铁有限公司
11国丰MTN1
2016/4/21
15
天津钢管集团股份有限公司
15津钢管CP002
2016/10/14
5
15津钢管CP001
2016/6/2
5
天津太钢天管不锈钢有限公司
15津太钢CP001
2016/4/29
4
武汉钢铁(集团)公司
13武钢MTN001
2016/8/8
70
15武钢SCP002
2016/5/21
30
15武钢CP002
2016/4/24
40
15武钢SCP003
2016/6/6
20
15武钢CP003
2016/10/21
30
16武钢SCP001
2016/10/21
30
西宁特殊钢股份有限公司
14西宁特钢PPN001
2016/6/13
5
新兴际华集团有限公司
15新兴际华SCP002
2016/5/3
25
16新兴际华SCP002
2016/12/12
32
16新兴际华SCP001
2016/10/17
33
新余钢铁股份有限公司
11新钢债
2016/12/21
9
15新余钢铁CP001
2016/4/27
15
16新余钢铁SCP001
2016/12/10
10
