研究中国白酒历史可以发现，第一代白酒大王的产生依靠的是产能优势，第二代依托的是产品和品牌，而本次产业调整，将为白酒产业的并购重组与整合打开历史性的窗口。未来，新的白酒大王最有可能在资本运作和并购中诞生——7月8日，五粮液“走出去”战略第二子在时隔接近一年之后落下，地处中原核心地带的信阳市五谷春酒业被收入囊中。而早在2013年8月，五粮液首站以对外投资河北邯郸永不分梨酒业的方式布局华北市场。

据消息人士介绍，五粮液目前还在密集调研收购项目，今年下半年有望继续有所斩获。

据了解，白酒行业另一企业巨头茅台集团，也在积极调研收购项目；自2011年开始，洋河股份并购双沟，组建苏酒集团，后又陆续收购了湖北梨花村、湖南汩罗春酒业和黑龙江滨州春酒业。

7月3日，江苏今世缘酒业股份有限公司首次公开发行A股股票上市仪式在上海证券交易所举行，且连续迎来3个涨停板。今世缘成为IPO重启后的白酒第一股、第15家上市酒企，同时也是近3年唯一成功上市的酒业。迎驾贡酒、口子酒业、金徽酒业也相继成功过会。白酒企业的上市窗口再次打开。业内普遍认为，资本对白酒的投资热情正在逐步恢复。

而在一线市场上，资本的行踪也是随处可见。近来，记者在川南白酒企业采访，发现平安以及另一家资本巨头投资团队的身影。他们都在调研二、三线白酒企业，酝酿在白酒调整期中成功抄底。

反周期操作进入调研期

和君咨询分析师马涛认为，今年以来，各路产业资本之所以暗流、明流纷纷涌动，因为目前白酒行业正处于下行期，进行反周期操作是产业并购整合的最高境界。能否利用未来的趋势去赢得市场，是商界一流企业家的试金石，白酒产业的资本运作也不例外。反周期操作意味着低点进入，产业资产估值低，并购成本低，市场环境不火爆，就需要冷静理性地对待，倒逼组织有序发育，当行业好的时候，就容易迎来高成长。另外，马涛认为，白酒产业较高的盈利能力和较低的负债率表现都是吸引资本的原因。

那么，今年是否是最佳的反周期操作时间呢？虽然五粮液已经落子两步，但是，集团公司董事长唐桥并不认为今年是最好的时机。他认为，白酒的调整还没有见底，底部应该在明年底，因此并购需要选择时机，使成本最小化。未来3到5年会迎来一轮整合，初步完成行业洗牌。而据知情人士介绍，五粮液对外投资永不分梨和五谷春都是对收购兼并的第一阶段投资，更大标的的投资项目还在洽谈中。

记者从业外资本方处也了解到，今年对于众多资本来说，是进行调研的一年。寻找优质企业进行持续沟通、寻找合作模式、等待最佳的收购时机是今年的工作重点。某资方人士告诉记者，现在整体经济环境处于下行的状态，投资应该非常谨慎，我们看好白酒行业的同时也认为，今年很多二、三线白酒会遭遇很大困难，明年或许更合适。但是，该人士也表示，今年已经开始与看好的企业保持密切的联系，毕竟不错的企业肯定看中的资本不会少，何时介入确实是个难题。

文化、品牌融合至关重要

北京和君咨询是五粮液两次对外投资合作股东之一，其副总裁林枫认为，对于白酒行业来说，并购最大的障碍是整合后的文化融合、品牌融合。“并购后的酒企怎么调整是未来要做的。以前市场好，酒厂不需要做这种事，因此整个白酒行业都没有这种并购经验储备。并购对行业来讲还是一个相对较新的事物，联想此前收购了几家企业，虽然已经过去几年了，但是，目前依然也在适应过程中。”

 除了并购经验欠缺外，人才也是另一个备受关注的焦点。有业内人士认为，在即将到来的白酒并购潮中，最大的问题将来源于人才的匮乏。“人才，一直都是困扰白酒业发展的大问题。在这一波的调整中，急需脱颖而出的人才去管理被收购企业，融入母公司的文化，配合母公司达成销售任务。”

据了解，五粮液之所以均以2.55亿元分别控股2家区域酒企，也是希望通过第一阶段的整合，积累并购、发展经验，为下一步的全力投入做好准备，毕竟拥有200亿元以上的雄厚资金，其后续动作将更加精彩。