第一部分钢材
一、价格回顾
本周钢价小幅度上涨，年关将近，各地冬储意愿加强，螺纹现货价格触底反弹。从螺纹来看，各地螺纹价格呈现涨势，截止周五，上海、济南、天津三级螺纹价格分别上涨30、0、70元，螺纹1805、1810合约分别上涨65、95元。从热卷来看，各地热卷现货价格试探上涨，其中上海、济南、天津热卷现货价格分别上涨50、30、70元，热卷1805、1810合约分别上涨104、108元。钢坯方面，截止周五唐山钢坯价格累积上涨40元。
二、库存状况
本周钢材社会库存继续累积，其中35个城市螺纹库存上升32万吨至458万吨；热卷社会库存为179万吨，较上周上涨2万吨。从库存数据来看，钢厂库存开始消化，库存或转为主动补库节奏。
三、基差分析
本周螺纹期货表现仍比现货价格强势，基差继续走弱，本周05合约基差为-48，较上周下跌13点。从期差来看，螺纹05-10期差继续走弱，本周期差为165，较上周下降30点。
本周热卷期价强于现货价格，基差走弱，本周05合约基差为187，较上周下降54元。从期差来看，热卷05-10期差继续走弱，本周05-10期差为116，较上周下降4点。
四、利润情况
成材价格开始恢复，钢厂利润重新走强。综合现货和滞后10天的原料成本，螺纹综合毛利本周为890元，较上周上升59元左右；热卷综合毛利为944元，较上周上升81元。综合测算螺线、热卷、中厚板、冷轧的加权吨钢毛利为1008元，较上周上升69元。
从期货来看，成材表现强于炉料，钢厂盘面利润开始止跌回升。本周螺纹5、10月合约盘面利润为1027、853元，周同比分别上升45、50元。本周热卷5、10月合约盘面利润分别为1040、908元，周同比分别上升78、61元。年关将近，钢材市场冬储意愿加强，钢厂库存开始消化，钢厂挺价意识加强，钢厂利润有望持稳。
五、开工率
本周高炉开工率数据为64.09%，较上周持平，预期钢厂开工率低位运行。本周盈利钢厂比例数据为85.28%，较上周持平。目前环保限产对钢材供给的影响边际趋弱，预期1-3月份钢材供给逐渐恢复。
六、总结
本周钢价企稳回升，螺纹现货价格终结长达一个月跌势，在期价强势带领下迎来短期上涨。基本面方面，本周钢材库存继续大幅累积，但钢厂库存开始明显下降，证明市场冬储意愿加强；近期南北方雨雪天气继续影响终端需求，但临近年关贸易商囤货意愿加强，钢厂还未大规模落实冬储政策，钢厂挺价意愿加强。短期来看，随着建材价格持续下跌，市场心态得到缓解，年关将近市场冬储意愿加强。限产政策仍保证供给平稳，钢厂开工率维持低位，虽然库存仍在累积，但整体供给压力并不大，钢厂库存开始消化，预期钢价震荡偏强运行。期钢价格提前反应冬储需求，目前期价升水现货价格，建议在螺纹05合约上逢回调买入。
第二部分 铁矿石
一、价格回顾
本周铁矿石震荡偏弱运行，钢厂进一步补库动力有所减弱，预期矿价维持震荡运行。截止本周末，铁矿石1805报521.5元/吨，较上周下跌16元；本周五，日照港澳61.5%pb粉矿价格为589元/吨，较上周下跌3元。
二、库存状况
本周港口铁矿石库存数据为15182.2万吨，较上周下降179万吨，库存出现高位回落。其中主流矿库存下降71.7万吨，非主流矿库存下降107万吨。
上周北方港口到港量数据继续回升，至1065万吨，周同比下降46万吨；上周澳大利亚发货量继续下滑，至1342万吨，较上周下降48万吨。
三、基差分析
本周铁矿石期现价格弱势调整，本周基差为63，周同比下降5点。从期差来看，铁矿石05合约受复产预期表现偏强，05-10价差继续走弱，本周05-10期差为-17.5，较上周下降6点。
四、总结与展望
本周铁矿石价格出现高位回落，但整体跌幅较小，反应目前钢厂持续补库动力开始减弱。基本面方面，本周铁矿石库存数据开始下滑，但整体库存仍处于高位，但其中块矿资源有所增加，整体供给压力并不突出。外矿发货量逐渐开始回落，这主要受季节性影响较大，同比往年水平仍处于高位。短期来看，钢厂原料库存仍然处于偏低水平，但环保限产仍持续影响炉料需求，所以目前库存水平并不低，矿价持续上涨动力减弱，但未来钢厂复产逻辑仍会支持矿价，预期矿价维持高位震荡表现。
第三部分 焦煤
一、 价格回顾
截止本周五收盘，焦煤主力合约1805报收1287.5元/吨，上周报收1319元/吨，较上周涨31.5元；京唐港主焦煤（山西产）库提价1700元/吨，较上周持平。连云港主焦煤平仓价1800元/吨，较上周持平。山西吕梁产主焦煤报价1560元/吨，较上周持平。焦煤现货稳，期价低位震荡。
二、 库存状况
本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：炼焦煤总库存887.55，增27.95，平均可用天数17.57天，增0.22天。焦化利润良好，焦化厂持续补库存，目前整体库存适中，继续补库意愿有所下降。
本周Mysteel统计全国110家钢厂样本：炼焦煤库存816.32，增16.53，平均可用天数16.26天，增0.33天；钢厂焦煤库存整体偏高。
三、利润情况
近期外煤涨价幅度较大，对于国内焦煤现货价格也起到了提振作用。
四、总结与展望
焦炭价格连续提涨，焦化利润扩大，对焦煤价格形成一定的支撑，且焦化厂焦煤库存目前恢复到了一个合理水平，在利润扩大的情况下有补库需求。但受到焦化厂环保限产等因素影响，焦煤需求难以大幅提升。 且钢厂库存高位， 环保限产下对焦煤需求一般。临近年末，煤矿重视安全生产， 煤价有支撑。焦煤价格预期围绕1300震荡。
第四部分 焦炭
一、价格回顾
截止本周五收盘，焦炭主力合约1805报收2063.5元/吨，上周报收1987元/吨，较上周涨76.5元；天津港焦炭（山西产）平仓价2050元/吨，较上周跌130。连云港焦炭报价2100元/吨，较上周跌100。山西临汾产焦炭报价2000元/吨，较上周跌50。焦炭现货开启近期的第四轮下跌，但是复产预期强烈，预计调整空间有限。
二、 库存状况
上周 Mysteel统计全国 110家钢厂样本：焦炭库存462.88，增16.79万吨，平均可用天数 13.67天， 较上周增0.5。钢厂近期阶段性补库基本结束，但是区域有所不同，大规模补库节点尚未到来。
本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用率79.16%，上升1.52%；焦炭库存77.62，增0.35。随着焦化利润好转，部分企业还是复产，产能利用率继续回升。
焦炭原料随着补库的持续进行已经到适当位置，阶段性补库已经结束，焦化厂利润良好，开工率稳步上升，短期现货承压，中期复查预期良好，现货回调后仍有上涨空间。
三、 利润情况
按照模型计算，上周山西地区炼焦利润继续回落，目前盈利280元/吨左右；河北地区焦化整体盈利320元/吨。焦炭整体库存偏大，焦企开工率较好，预计利润有进一步下滑的空间。
四、开工率
上周全国 100 家独立焦企样本开工率继续大幅回升。主要是由于目前部分焦化厂盈利好转，主动复产引起。
五、总结与展望
供应端，焦炭连续提涨后焦化厂盈利幅度扩大，随着盈利好转本周开工率有所上升。 冬季雾霾天气增多， 预计近期开工率仍会回升。贸易商投机性需求仍在， 焦化库存持续下滑，处于历史低位状态，焦炭货源紧张， 焦企对后市信心较足。钢厂库存也呈现下降趋势， 后市采购需求可能上升。 焦炭预计在2000一线震荡。
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来源：盛达期货研究院
（Shengda Futures Co., Ltd）
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